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CPHI制藥在線 資訊 止損PD-1之后，這家老牌藥企重新煥發(fā)青春

止損PD-1之后，這家老牌藥企重新煥發(fā)青春

來源：醫(yī)藥投資部落
  2024-07-05
2024年7月上旬，A股上市藥企譽(yù)衡藥業(yè)發(fā)布2024年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)今年上半年錄得歸母凈利潤1億元~1.3億元，同比預(yù)增253.99%~360.19%；錄得扣非凈利潤0.8億元~1億元，同比預(yù)增198.80%~273.50%。
       2024年7月上旬，A股上市藥企譽(yù)衡藥業(yè)發(fā)布2024年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)今年上半年錄得歸母凈利潤1億元~1.3億元，同比預(yù)增253.99%~360.19%；錄得扣非凈利潤0.8億元~1億元，同比預(yù)增198.80%~273.50%。
       2024年7月上旬，A股上市藥企譽(yù)衡藥業(yè)發(fā)布2024年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)今年上半年錄得歸母凈利潤1億元~1.3億元，同比預(yù)增253.99%~360.19%；錄得扣非這將是自從2020年以來，譽(yù)衡藥業(yè)扣非凈利潤數(shù)字最高的一份半年業(yè)績。
       在總結(jié)盈利原因是，譽(yù)衡藥業(yè)提到：公司于2023年出售了持有的廣州譽(yù)衡生物科技有限公司（以下簡稱“譽(yù)衡生物”）全部股權(quán)，譽(yù)衡生物的虧損不再影響公司 2024 年半年度損益。
       在此前的一次投資者交流會上，譽(yù)衡藥業(yè)也明確表示，子公司譽(yù)衡生物的剝離，對上市公司的業(yè)績具有正向影響。
       2023年6月28日萬，譽(yù)衡藥業(yè)發(fā)布公告稱，公司擬將持有的子公司譽(yù)衡生物42.12%股權(quán)對外轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓價(jià)格僅僅2.4億元，并且是徹底清倉式的出局：本次交易完成后，公司將不再持有譽(yù)衡生物的股權(quán)。
       譽(yù)衡生物的全稱是“廣州譽(yù)衡生物科技有限公司”，也正是譽(yù)衡藥業(yè)這家老牌傳統(tǒng)藥企的創(chuàng)新藥平臺。
       按照2.4億元對應(yīng)42.12%股權(quán)的交易方案，譽(yù)衡生物此次的估值大約為5.7億元，參考該公司自成立以來的歷次融資記錄，這個(gè)轉(zhuǎn)讓價(jià)格可謂是血虧。
       僅僅以譽(yù)衡生物成立2年后的2018年完成第一次對外融資來看，當(dāng)時(shí)幾家外部投資機(jī)構(gòu)合計(jì)投資3.12億元，公司當(dāng)時(shí)的整體估值約為6.12億元，已經(jīng)高于本次轉(zhuǎn)讓的5.7億元的估值。
       事實(shí)上，在2018年之后，譽(yù)衡生物還完成了多輪融資。
       2020年12月，譽(yù)衡生物完成總額1億元的第二輪增資，其中譽(yù)衡藥業(yè)出資4900萬元，5100萬元由外部投資者出資。
       2021年11月，譽(yù)衡藥業(yè)再次對譽(yù)衡生物增資4300萬元。
       2022年4月，新的戰(zhàn)略投資者宜興環(huán)科園投資對譽(yù)衡生物增資2億元，此時(shí)生物的估值已經(jīng)超過10億。
       2022年5月，譽(yù)衡藥業(yè)再次對譽(yù)衡生物增資2億元。
       僅從以上各次增資記錄來看，譽(yù)衡生物的累計(jì)現(xiàn)金投入至少達(dá)到8.5億，已經(jīng)遠(yuǎn)高于此次公司轉(zhuǎn)讓的估值5.7億。
       即使僅從譽(yù)衡藥業(yè)的角度來看，其對譽(yù)衡生物的累計(jì)現(xiàn)金投入就至少達(dá)到2.92億，這還不算其他形式的資源投入。       
       所以，以上述價(jià)格出局，譽(yù)衡藥業(yè)也是徹底經(jīng)歷了PD-1的“黃粱一夢”。
       究其原因，在于以抗PD-1單抗作為核心資產(chǎn)的譽(yù)衡生物，確實(shí)在現(xiàn)有的PD-1競爭格局中舉步維艱，如果持續(xù)下去，不僅譽(yù)衡生物本身的發(fā)展存在問題，就連上市公司都有可能被拖垮拖死。
       2022年度，譽(yù)衡藥業(yè)的凈利潤為-2.7億，主要的虧損來源就是對譽(yù)衡生物的并表。如果2023年度譽(yù)衡生物繼續(xù)產(chǎn)生大額的虧損，很有可能連累上市公司譽(yù)衡藥業(yè)的凈利潤再次為負(fù)。
       因此對于譽(yù)衡藥業(yè)來說，及時(shí)止損出局，是一個(gè)“壯士斷腕”的無奈卻又必然的選擇。
       2024年的業(yè)績說明，譽(yù)衡藥業(yè)這一步，很可能走對了。

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