在創(chuàng)新藥企的發(fā)展過程中，何時該激進向前，何時又該保守發(fā)展，是一門學問。

       雖然，二者之間沒有對錯之分，但若是在該保守的時候激進了，在該激進的時候保守了，很容易讓企業(yè)陷入困境之中。

       關于保守與激進之間的平衡之道，美國創(chuàng)新藥企Alnylam的做法，對當下的國內(nèi)創(chuàng)藥企們頗具意義。

       Alnylam擁有一款臨床早期數(shù)據(jù)極為優(yōu)秀的重磅炸 彈藥物，并且其囊中金額足夠。不少投資者都希望Alnylam能夠選擇自行研發(fā)這款藥物，實現(xiàn)自身利益的最大化。

       然而，權(quán)衡利弊，Alnylam選擇了最為穩(wěn)妥的藥物研發(fā)方式：和大藥企共同研發(fā)，以分攤失敗風險，也平攤利潤。

       對此，華爾街資金表示不解。合作達成后，Alnylam股價不漲反跌。

       但從一家企業(yè)的經(jīng)營角度來說，這未嘗不是一個正確的選擇。在生物制藥寒冬里，哪怕實力再強勁的Biotech，在創(chuàng)新藥研發(fā)過程中，也沒有太多可以失敗的機會。

       也因此，Alnylam的每一步都走得小心翼翼。這，也與過去幾年大肆建廠的biotech，形成了鮮明對比。

       或許，Alnylam的選擇詮釋了這樣一個理念，在很多時候，激進的策略，未必能夠成功；但穩(wěn)健的俗手，大概率可以保命。

       / 01 /

       即將到來的降壓藥革命

       在生物制藥領域，一款重磅炸 彈藥物足以成就一家公司。比如說，阿柏西普之于再生元、度普利尤單抗之于賽諾菲。

       對于Alnylam來說，RNAi降壓藥zilebesiran，就有極大的可能使其實現(xiàn)階級躍遷。

       在公布早期臨床數(shù)據(jù)后，不少業(yè)內(nèi)人士將zilebesiran視為會深刻影響未來高血壓管理和治療的里程碑式發(fā)現(xiàn)。

       具體來說，在7月19日Zilebesiran在醫(yī)學頂刊《新英格蘭醫(yī)學雜志》上發(fā)表了的一期臨床研究結(jié)果顯示：

       在單劑≥200mg zilebesiran給藥后，實現(xiàn)了24小時周期內(nèi)持續(xù)持久的血壓降低，且效果持續(xù)長達6個月；在800mg劑量下，zilebesiran治療在第6個月使得收縮壓和舒張壓分別平均降低22.5±5.1 mmHg和10.8±2.7mmHg。

       這一初步臨床數(shù)據(jù)意味著，zilebesiran藥效可以持續(xù)半年時間之久，一年兩針控制高血壓或許會成為現(xiàn)實。

       要知道，近些年來高血壓領域仍然以主要是鈣通道阻滯劑、血管緊張素轉(zhuǎn)化酶抑制劑、血管緊張素受體拮抗劑等老面孔為主。

       而這些降壓藥大部分都需要日日服用，這也導致患者的依從性較差，而一旦漏服，患者的血壓可能控制也可能會出現(xiàn)大幅度波動。

       所以，一年只需注射兩次的zilebesiran足以改變高血壓的治療范式。

       當然，這還只是一期臨床試驗，尚不能由此判斷zilebesiran的成敗走向。令人驚喜的是，不到兩個月后zilebesiran公布的二期臨床試驗，再次取得到成功。

       9月7日，在名為KARDIA-1的二期臨床試驗中，與安慰劑相比，試驗中使用300 mg和600 mg的Zilebesiran三個月后的24小時平均收縮壓降幅都超過了15mmHg，達到了臨床試驗的主要終點。

       從目前公布的一、二期臨床數(shù)據(jù)來看，Zilebesiran或許能夠解決血壓波動大、夜間血壓缺乏監(jiān)控、患者依從性差的問題，成為高血壓治療領域不容忽視的一個選手。

       / 02 /

       主動讓出重磅炸 彈藥物權(quán)益

       隨著臨床數(shù)據(jù)的陸續(xù)出爐，人們對Zilebesiran未來的期待值不斷提高

       要知道，全球約有12億高血壓患者，且80%的患者無法有效控制血壓，需要長期用藥?；颊咭?guī)模足夠大、用藥周期足夠長，

       在這樣的情況下，未來Zilebesiran若是能夠成功，無疑能夠給 Alnylam制藥帶來極大的想象空間。

       對于這樣一個可遇而不可求的藥物，華爾街的投資人們自然是希望Alnylam將藥物的權(quán)益全部攥在自己手里，搏上一搏晉升為一家Biophamra。

       即便在國內(nèi)，面對同樣的情況，相信大多數(shù)國內(nèi)Biotech也會選擇冒險的做法。

       但是Alnylam的管理層，卻做出了與大多數(shù)人期待所不同的選擇。

       7月24日，Alnylam與羅氏公司達成戰(zhàn)略協(xié)議，羅氏公司以3.1億美元的預付款，拿下了Zilebesiran在美國以外的全部治療權(quán)和在美國的共同治療權(quán)。

       在美國市場，Alnylam與羅氏共同商業(yè)化，利潤平分；在美國之外，羅氏擁有獨家商業(yè)化權(quán)益，Alnylam獲得低兩位數(shù)的銷售分成。

       在研發(fā)方面，Alnylam將領導zilebesiran首 個適應癥的開發(fā)計劃，所有成本Alnylam承擔40%、羅氏承擔60%。

       看上去Alnylam是找了一個大腿，共同分擔藥物失敗的風險，但在投資者看來，這一定不是一筆劃算的買賣。

       因為zilebesiran早期臨床數(shù)據(jù)優(yōu)秀，Alnylam資金也足夠，倘若Alnylam選擇支獨立研發(fā)這款藥物，便可獨享這款藥物未來所有的收入。

       如今，雖然有羅氏共同分擔研發(fā)費用，但這也意味著未來這款“重磅炸 彈”的收入也要平分給羅氏。而這部分被分走的銷售額，本來能夠加速Alnylam從Biotech迅速成長為Biophamra。

       這一點，有再生元的經(jīng)歷在前。2007年，再生元與賽諾菲達成合作共同推度普利尤單抗，二者平分這款藥物的美國權(quán)益。2022年，這款藥物收入82.39億歐元，而再生元僅從中獲得了28.56億美元的銷售額分成。

       試想一下，如果當年再生元將這款產(chǎn)品的權(quán)益牢牢握在手中，如今再生元在全球藥企的排名，或許還能往前提升幾位。

       也是出于這種擔憂，在與羅氏合作的消息公布后，Alnylam的股價反而下跌了3.87%。

       / 03 /

       Alnylam的權(quán)衡利弊

       不過，對于Alnylam來說，其選擇和羅氏合作，也有著自己的考量。

       Alnylam 首席執(zhí)行官表示，“此次合作使Alnylam以更穩(wěn)健的方式開發(fā) zilebesiran。”

       這不難理解，雖然zilebesiran早期臨床數(shù)據(jù)積極，但對于Alnylam來說，想要單獨將zilebesiran推至上市仍然不是一件容易的事。

       因為高血壓患者規(guī)模龐大，所以zilebesiran想要獲批上市，勢必要進行大規(guī)模三期臨床試驗。此前，Alnylam就提到zilebesiran會進CVOT（心血管結(jié)果試驗），用于評估藥物對心血管事件的影響。

       從過往的經(jīng)驗來看，這樣的臨床試驗比普通臨床試驗更費時費錢。

       在時間上，分析師預測zilebesiran上市周期會被大幅拉長，很難期望 zilebesiran在 2033 年之前上市。在金錢上，過往的歷史數(shù)據(jù)顯示，做一個3期CVOT試驗大約需要花費2、3億美元費用。再加上后續(xù)自建商業(yè)化渠道，又是一筆不菲的開銷。

       雖然，目前為止Alnylam已經(jīng)有四款藥物獲批上市，賬上現(xiàn)金及有價證券也有著20億美元。但考慮到Alnylam還有著8億美元的流動負債，同時公司還有多個產(chǎn)品需要研發(fā)，顯然單獨推進 zilebesiran的研發(fā)，對Alnylam來說會有不小的壓力。

       但與羅氏合作后，事情就不一樣了。

       根據(jù)協(xié)議Alnylam只需要付出40%的研發(fā)費用，而后續(xù)商業(yè)化全由這樣萬一臨床失敗，也不至于傷到Alnylam的元氣，公司還能夠繼續(xù)發(fā)展其他項目。

       同時，在Alnylam制藥看來，借助羅氏的銷售網(wǎng)絡，zilebesiran的銷售額將會更高。

       Alnylam此前預計zilebesiran 在兩個適應癥中有著超40億美元的機會。但在與羅氏合作后，Alnylam預計zilebesiran的峰值銷售潛力可能遠超過40 億美元。

       在一番權(quán)衡利弊之后，Alnylam的選擇也就可以理解。

       / 04 /

       一場保守與激進的對抗

       當然，對于Alnylam的選擇，我們無法用對或者錯來衡量。只不過，在不同的時間節(jié)點，企業(yè)做下的不同選擇，最終也會決定企業(yè)的命運走向。

       Alnylam選擇保守前進的方針，確實能保證企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展。過去，Alnylam也正是依靠這種保守、穩(wěn)健的發(fā)展策略，才得以在生物制藥寒冬中也能活得游刃有余，不斷向前發(fā)展。

       但這個選擇另一面是，Alnylam延緩了從Biotech發(fā)展為biophamra的時機。

       在美國能夠從Biotech成長為biophamra的機會可遇而不可求，Alnylam錯過這樣一次的機會，再等到下一個躍遷為biopharma的機會不知道要多久。

       所以對于美股投資者而言，對于Alnylam的選擇，多少還是有一些遺憾的。

       回到國內(nèi)來說，在國內(nèi)像Alnylam這樣的保守派反而是少數(shù)。更多的國內(nèi)藥企都是激進派，都夢想成為phamra。

       即便不少biotech的產(chǎn)品遙遙無期，成為pharma的準備工作早已經(jīng)提前部署，不斷融資以搭建商業(yè)化團隊，擴建廠房…….

       寒冬之下，過于激進的缺點暴露無遺，部分藥企又陷入了賣廠房求生的窘境。能力不夠卻硬要去湊，最后的結(jié)果，只會讓Biotech處于不上不下的困局中。

       不是所有biotech都適合轉(zhuǎn)向去做pharma，也并不是每個Biotech都必須成為Biopharma。與其將自己置于不上不下的困境中，不如適時學會取舍，找到更適合自己的位置。