回顧過(guò)去三年A股漲幅TOP10藥企的上漲邏輯不難發(fā)現(xiàn)，基本都與疫情有關(guān)，而且?guī)缀趺磕甓加胁煌某醋黝}材。

       例如，2020年漲幅TOP10藥企，主要涉及口罩、防護(hù)類產(chǎn)品、新冠檢測(cè)等業(yè)務(wù)，如英科醫(yī)療、萬(wàn)泰生物、振德醫(yī)療、碩世生物等；

       2021年漲幅TOP10藥企，主要涉及抗原檢測(cè)、制劑設(shè)備（注 射劑）、新冠原料藥和疫 苗等，如九安醫(yī)療、熱景生物、東富龍、拓新藥業(yè)等。

       2022年漲幅TOP10藥企的上漲邏輯也發(fā)生了變化：除了受疫情推動(dòng)以外（涉及退燒藥、抗原檢測(cè)、新冠特 效藥、抗病毒用藥等），還有部分擁有創(chuàng)新產(chǎn)品或業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)的藥企也得到市場(chǎng)青睞。

       據(jù)同花順問財(cái)數(shù)據(jù)顯示，2022年A股漲幅前十的藥企（剔除醫(yī)療器械、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療服務(wù)企業(yè)）分別為：

       新華制藥、眾生藥業(yè)、上海誼眾、衛(wèi)信康、榮昌生物、海辰藥業(yè)、恩華藥業(yè)、以嶺藥業(yè)、雙成藥業(yè)、華特達(dá)因。

       表1 2022年上市藥企區(qū)間漲幅TOP10

       注：數(shù)據(jù)截至2022.12.30，去除醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)藥商業(yè)公司

       “抗疫”概念題材：

       “布洛芬龍頭”新華制藥奪榜首

       2022年A股漲幅TOP10藥企中，受疫情相關(guān)概念題材推動(dòng)股價(jià)上漲的有新華制藥、眾生藥業(yè)、海辰藥業(yè)、以嶺藥業(yè)。

       布洛芬原料藥龍頭——TOP1新華制藥

       2022年新華制藥漲幅高達(dá)172.64%，在A股藥企漲幅排名中位列第一，截至2022年12月30日收盤，總市值為157.06億元。

       2022年新華制藥的股價(jià)經(jīng)歷過(guò)兩次暴漲行情，而且都是受疫情概念所推動(dòng)。

       圖1 新華制藥2022年股價(jià)走勢(shì)圖

       圖片來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)終端

       第一次是在4月20日至5月30日，乘上了“新冠藥”概念的快車。4月26日，新華制藥與真實(shí)生物達(dá)成戰(zhàn)略合作，成為了后者擁有的新冠口服藥阿茲夫定等產(chǎn)品在中國(guó)及經(jīng)雙方同意的其他國(guó)家的產(chǎn)品生產(chǎn)商和經(jīng)銷商。

       第二次是在12月5日至12月19日，隨著全國(guó)疫情管控放開后，布洛芬等解熱鎮(zhèn)痛類藥物被一搶而空，而新華制藥是亞洲主要的解熱鎮(zhèn)痛類藥物生產(chǎn)出口基地。

       據(jù)相關(guān)資料顯示，新華制藥的布洛芬年產(chǎn)能高達(dá)8000噸（其中85%用于出口歐美高端市場(chǎng)），在中國(guó)的市場(chǎng)份額達(dá)到40%，而布洛芬原料藥業(yè)務(wù)占公司收入的比重約為42%。

       憑新冠口服藥坐擁年度亞軍——TOP2眾生藥業(yè)

       2022年眾生藥業(yè)漲幅高達(dá)127%，在A股藥企漲幅排名中位列第二，截至2022年12月30日收盤，總市值為219.81億元。

       自新冠疫情爆發(fā)后，眾生藥業(yè)自主研發(fā)了口服抗新冠病毒3CL蛋白酶抑制劑RAY1216，且研發(fā)進(jìn)度順利推進(jìn)：

       2022年8月，Ⅰ期臨床研究完成全部受試者臨床觀察；9月宣布處于II/III期臨床研究關(guān)鍵準(zhǔn)備階段；11月，用于治療輕型和普通型SARS-CoV-2感染患者的隨機(jī)、雙盲、安慰劑對(duì)照III期臨床研究項(xiàng)目獲批開展，并完成首例受試者入組。

       蹭輝瑞新冠原料藥概念——TOP6海辰藥業(yè)

       2022年海辰藥業(yè)漲幅為63.04%，在A股藥企漲幅排名中位列第六，截至2022年12月30日收盤，總市值為38.64億元。

       海辰藥業(yè)主要從事化學(xué)制劑、原料藥及中間體的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，此前于2021年11月啟動(dòng)了治療新冠藥物奈瑪特韋原料及奈瑪特韋片/利托那韋片組合制劑（HC-04）的研發(fā)計(jì)劃，之后又在2022年2月宣布控股子公司安慶匯辰“年產(chǎn)100噸抗新冠藥奈瑪特韋原料藥及其關(guān)鍵中間體建設(shè)項(xiàng)目”獲得備案。

       實(shí)際上，奈瑪特韋是輝瑞新冠口服藥奈瑪特韋片/利托那韋片組合包裝（Paxlovid）的主要成分之一，奈瑪特韋化合物專利歸輝瑞所有。

       2月24日，海辰藥業(yè)澄清了與輝瑞的“緋聞”：公司研究的奈瑪特韋原料藥未受到輝瑞授權(quán)，因?qū)＠Ｗo(hù)暫不可對(duì)外銷售，僅供公司科研使用。

       連花清瘟龍頭——TOP8以嶺藥業(yè)

       2022年以嶺藥業(yè)漲幅為55.23%，在A股藥企漲幅排名中位列第八，截至2022年12月30日收盤，總市值為500.54億元。

       以嶺藥業(yè)的連花清瘟產(chǎn)品是新冠肺炎診療方案中推薦頻次最多的專利中成藥，被列為臨床治療期（確診病例）輕型和普通型推薦用藥，并且已在近30個(gè)國(guó)家和地區(qū)獲批上市。

       財(cái)報(bào)顯示，2021年連花清瘟產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40.6億元，占以嶺藥業(yè)總收入的比重達(dá)40.15%。在中國(guó)公立醫(yī)療市場(chǎng)中成藥感冒用藥銷售收入排行中，連花清瘟顆粒/膠囊以41.78%的市場(chǎng)份額高居榜首，同時(shí)在零售終端感冒用藥/清熱類銷售額排名中位列第一。

       創(chuàng)新產(chǎn)品&業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健類：

       榮昌生物、衛(wèi)信康…

       2022年A股漲幅TOP10藥企中，由于擁有創(chuàng)新產(chǎn)品或業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)而備受市場(chǎng)青睞的有上海誼眾、衛(wèi)信康、榮昌生物、恩華藥業(yè)、雙成藥業(yè)、華特達(dá)因。

       首 款商業(yè)化產(chǎn)品成績(jī)亮眼——TOP3上海誼眾

       2022年上海誼眾漲幅為111.52%，在A股藥企漲幅排名中位列第三，截至2022年12月30日收盤，總市值為100.43億元。

       上海誼眾主要從事創(chuàng)新藥物及相關(guān)產(chǎn)品的開發(fā)，目前僅有一款商業(yè)化產(chǎn)品——2.2類創(chuàng)新藥（境內(nèi)外均未上市）注射用紫杉醇聚合物膠束，針對(duì)非小細(xì)胞肺癌一線治療已于2021年10月獲國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)上市。

       注射用紫杉醇聚合物膠束是紫杉醇（目前市場(chǎng)銷量最 好的抗腫瘤藥物）的創(chuàng)新劑型，在針對(duì)非小細(xì)胞肺癌方面，客觀緩解率（ORR）、無(wú)進(jìn)展生存期（PFS）相對(duì)于已上市其他紫杉醇劑型具有明顯的臨床優(yōu)勢(shì)。

       財(cái)報(bào)顯示，注射用紫杉醇聚合物膠束上市首年即實(shí)現(xiàn)銷售收入407.75萬(wàn)元，2022年前三季度單季銷售收入更是表現(xiàn)亮眼，分別達(dá)到3434萬(wàn)元、3753萬(wàn)元、9445萬(wàn)元。

       12月30日，上海誼眾還發(fā)布了2022年全年業(yè)績(jī)預(yù)告：預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.5億元至1.6億元，上年同期值為-399.71萬(wàn)元，公司實(shí)現(xiàn)由虧轉(zhuǎn)盈。

       圖2 上海誼眾2022年前三季度業(yè)績(jī)情況

       圖片來(lái)源：同花順

       單季營(yíng)收創(chuàng)歷史新高——TOP4衛(wèi)信康

       2022年衛(wèi)信康漲幅為74.37%，在A股藥企漲幅排名中位列第四，截至2022年12月30日收盤，總市值為69.28億元。

       衛(wèi)信康是國(guó)內(nèi)腸外營(yíng)養(yǎng)藥物龍頭企業(yè)，主要從事化學(xué)藥品制劑及其原料藥的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，在復(fù)合維生素類、微量元素類、電解質(zhì)類等領(lǐng)域具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，主導(dǎo)產(chǎn)品包括注射用多種維生素（12）、多種微量元素注射液、小兒多種維生素注射液（13）、復(fù)方電解質(zhì)注射液（V），已初步形成產(chǎn)品組合矩陣。

       業(yè)績(jī)方面，2022年前三季度實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收10.67億元，同比增長(zhǎng)41.96%，歸母凈利潤(rùn)1.51億元，同比增長(zhǎng)83.33%，其中總營(yíng)收和凈利潤(rùn)均已超越2021年全年水平。另外，2022年三季度單季營(yíng)收實(shí)現(xiàn)約4億元，創(chuàng)下歷史新高。

       圖3 衛(wèi)信康2022年前三季度業(yè)績(jī)情況

       圖片來(lái)源：同花順

       ADC龍頭——TOP5榮昌生物

       2022年榮昌生物漲幅為68.46%，在A股藥企漲幅排名中位列第五，截至2022年12月30日收盤，總市值為372.89億元。

       榮昌生物一直專注于抗體藥物偶聯(lián)物（ADC）、抗體融合蛋白、單抗及雙抗等治療性抗體藥物領(lǐng)域，目前已擁有泰它西普（RC18）和維迪西妥單抗（RC48）兩款重磅商業(yè)化產(chǎn)品，并開發(fā)了20余款候選生物藥產(chǎn)品，在研管線覆蓋腫瘤、自身免疫、眼科等重大疾病領(lǐng)域。

       業(yè)績(jī)方面，2022年前三季度實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收5.7億元，同比增長(zhǎng)397.47%，不過(guò)目前仍處于虧損狀態(tài)，同期凈利潤(rùn)虧損6.88億元。

       中樞神經(jīng)藥物細(xì)分龍頭——TOP7恩華藥業(yè)

       2022年恩華藥業(yè)漲幅為58.9%，在A股藥企漲幅排名中位列第七，截至2022年12月30日收盤，總市值為247.36億元。

       恩華藥業(yè)主要從事中樞神經(jīng)類產(chǎn)品（包括麻 醉類、精 神類和神經(jīng)類醫(yī)藥原料及其制劑）的生產(chǎn)制造，也是國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)中唯一一家專注于中樞神經(jīng)藥物細(xì)分市場(chǎng)的上市企業(yè)。

       在產(chǎn)品研發(fā)方面，恩華藥業(yè)擁有在研科研項(xiàng)目70多項(xiàng)，投入科研經(jīng)費(fèi)2.09億元，比上年度同期增長(zhǎng)了33.40%。在創(chuàng)新藥研發(fā)方面，目前共有20多個(gè)在研創(chuàng)新藥項(xiàng)目。

       業(yè)績(jī)方面，2022年前三季度實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收31.20億元，同比增長(zhǎng)7.89%；歸母凈利潤(rùn)7.42億元，同比增長(zhǎng)10.25%。此前，公司還披露了2022年全年業(yè)績(jī)預(yù)告：預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.377億元至9.972億元，增長(zhǎng)幅度為5%至25%，主要系公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)所致。

       多肽藥龍頭——TOP9雙成藥業(yè)

       2022年雙成藥業(yè)漲幅為54.03%，在A股藥企漲幅排名中位列第九，截至2022年12月30日收盤，總市值為30.15億元。

       雙成藥業(yè)主要從事化學(xué)合成多肽產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，已成功開發(fā)了多個(gè)化學(xué)合成多肽藥物和20個(gè)其他各種治療類藥物，并有多個(gè)多肽品種（包括原料藥和制劑）在發(fā)達(dá)國(guó)家獲批并上市銷售，其中主導(dǎo)產(chǎn)品注射用胸腺法新（基泰）已登陸意大利市場(chǎng)，注射用比伐蘆定和依替巴肽注射液已獲得美國(guó)FDA和國(guó)家藥監(jiān)局的上市許可。

       2022年11月，雙成藥業(yè)表示，于美國(guó)時(shí)間2022年3月3日向FDA遞交的注射用紫杉醇（白蛋白結(jié)合型）仿制藥申請(qǐng)正處于技術(shù)審評(píng)階段。此前于9月25日，雙成藥業(yè)將注射用紫杉醇（白蛋白結(jié)合型）在美國(guó)開發(fā)和生產(chǎn)的獨(dú)家許可授予Meitheal和HKF。

       2022年12月27日，雙成藥業(yè)向美國(guó)FDA提交了注射用紫杉醇（白蛋白結(jié)合型）的簡(jiǎn)化新藥申請(qǐng)（ANDA）的專利挑戰(zhàn)，同時(shí)已向原研注射用紫杉醇（白蛋白結(jié)合型）上市許可持有人和專利持有人發(fā)起專利挑戰(zhàn)通知，以求該產(chǎn)品在專利到期前提前進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)。

       兒童醫(yī)藥大健康消費(fèi)龍頭——TOP10華特達(dá)因

       2022年華特達(dá)因漲幅為53.41%，在A股藥企漲幅排名中位列第十，截至2022年12月30日收盤，總市值為106.62億元。

       華特達(dá)因經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)多樣，包括醫(yī)藥產(chǎn)品、教育、科技園區(qū)管理、電子信息產(chǎn)品、晶體材料等，但主要收入來(lái)自醫(yī)藥產(chǎn)品，2022年上半年實(shí)現(xiàn)收入10.79億元，占公司總收入的比重高達(dá)88.06%，銷售毛利率高達(dá)87.08%。

       華特達(dá)因的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)由子公司達(dá)因藥業(yè)經(jīng)營(yíng)，后者主要專注于兒童保健和治療領(lǐng)域，產(chǎn)品包含兒童藥品、保健食品、營(yíng)養(yǎng)食品及保健用品等。其中，兒童藥品已形成以伊可新為龍頭（多年位居同類產(chǎn)品市場(chǎng)占有率第一），包括伊D新、伊佳新、蓋笛欣、小兒布洛芬栓及地氯雷他定口服液等兒童藥品。

       業(yè)績(jī)方面，2022年前三季度實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收18.19億元，同比增長(zhǎng)15.67%；歸母凈利潤(rùn)4.62億元，同比增長(zhǎng)45.1%。其中，歸母凈利潤(rùn)已超過(guò)2021年全年凈利潤(rùn)（3.8億元），主要系由于醫(yī)藥業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)、盈利能力持續(xù)增強(qiáng)所致，同期整體銷售毛利率高達(dá)79.98%、銷售凈利率為47.56%，均高于2021年全年整體水平。

       表2 華特達(dá)因經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)情況（單位：元、%）

       尾聲

       總結(jié)來(lái)看，這幾年有許多A股藥企受益于新冠疫情的推動(dòng)而得到了資本市場(chǎng)的青睞，但也有部分擁有創(chuàng)新產(chǎn)品或業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)的藥企，無(wú)懼醫(yī)藥行業(yè)“寒冬”、得到市場(chǎng)認(rèn)可。

       從上述盤點(diǎn)也能發(fā)現(xiàn)，新冠疫情概念題材不斷的轉(zhuǎn)變，但隨著全國(guó)疫情管控放開后，未來(lái)醫(yī)藥行業(yè)的成長(zhǎng)邏輯，也將回歸到真正具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的藥企上。