2020年一去不復(fù)返了，與之一同成為過去還有醫(yī)藥行業(yè)火了一年的行情，春節(jié)后的首 個交易日，行業(yè)整體表現(xiàn)也不盡人意，醫(yī)藥泡沫再次成為眾人茶余飯后的話題，不少投資者認(rèn)為創(chuàng)新藥“泡沫破裂”趨勢已顯，二級市場必定會在未來3-5年大幅下跌。目前機(jī)構(gòu)的投資邏輯也將面臨改變，逐漸趨向謹(jǐn)慎。
但其實這個話題，在去年下半年就已被業(yè)內(nèi)普遍討論過了，無論是企業(yè)還是各大機(jī)構(gòu)紛紛現(xiàn)身說法，觀點也是兩極分化嚴(yán)重，卻始終沒有最終結(jié)果。
前段時間網(wǎng)絡(luò)上更是有人詬病地產(chǎn)、煤老板攜大量資金進(jìn)入生物醫(yī)藥領(lǐng)域，面對CRO企業(yè)直言“我什么都不懂，你們幫我選個品種。”導(dǎo)致大量同質(zhì)化產(chǎn)品掛出“創(chuàng)新藥”的招牌，也僅僅是滿足“老板們”的需求一個接一個地從庫里被挑出來。創(chuàng)新藥儼然成為“老板們”圈錢上市、套現(xiàn)走人的方式。似乎創(chuàng)新藥如今的“泡沫”局面正是由于這類“老板”仗著有錢，肆意破壞行業(yè)規(guī)則一般。
但是，自古以來將不擅長的事，交給擅長的人來做，本就是上位者應(yīng)有的基本素養(yǎng)，將軍也并非要武功高強(qiáng)、上陣殺敵啦？至于同質(zhì)化產(chǎn)品嚴(yán)重的情況，也屬再正常不過的事，去繁求精宏觀意義上反而是推動行業(yè)進(jìn)步的必要過程。追求的是“同類第一”與全新“靶點”也都只是醫(yī)藥創(chuàng)新的兩個方向，本就沒有任何對比的意義。
中國創(chuàng)新藥市場究竟有無“泡沫”
根據(jù)目前市場看來，創(chuàng)新藥行業(yè)總體估值相對于歐美成熟市場的確稍有偏高，但這或許更多是中國創(chuàng)新藥行業(yè)相對較低的基數(shù)與投資人偏好影響所導(dǎo)致的。如果說泡沫的特點就是「雞犬升天」，那么如今醫(yī)藥行業(yè)局面還遠(yuǎn)未達(dá)到如此地步，至少2015年創(chuàng)業(yè)板泡沫時，大量基本面較差的企業(yè)反而漲幅巨大的情況也并未有所顯現(xiàn)。
從目前行業(yè)發(fā)展的角度來看，如今投資環(huán)境下一定程度上的理性“泡沫”反而對孕育出全球性的生物技術(shù)公司有積極作用。正如榮昌生物創(chuàng)始人兼CEO房健民博士在之前會議中所言一致：“對于產(chǎn)業(yè)的發(fā)展來說，目前生物技術(shù)仍是上升階段，且一半都不足，未來5-30年內(nèi)或許也仍會是不斷持續(xù)上升的階段。且不說目前的健康需求遠(yuǎn)未滿足，大量疾病不能解決，PD1也僅僅是免疫制造的開始，后面的路還很長，發(fā)展空間也很大。”
諾誠健華董事長兼CEO崔霽松博士同樣認(rèn)為，所謂泡沫，正是給了投資人，給了大眾更多的選擇，伴隨著公司的分化，優(yōu)勝劣汰將是必然，好公司脫穎而出，不踏實的公司也會在過程中死去。
面對泡沫市場，投資人戰(zhàn)略尤為重要？
海通證券首席分析師余文心對此表示，戰(zhàn)略其實就是你能夠看清楚未來五年我們醫(yī)藥的圖景變成什么樣，因為我們確實在一個飛速發(fā)展的醫(yī)藥的變化業(yè)態(tài)中間，看到五年之后成什么樣，再決定今天應(yīng)該往哪個方向去走。
投資醫(yī)藥看重的往往不是便宜，更多的是成長、是未來，對于篩選企業(yè)過程中，考察其賽道、競爭力與治理結(jié)構(gòu)三點尤為重要，賽道與競爭力并非短時間能改變，但治理結(jié)構(gòu)的改變則往往只是一瞬間的事，也正是一個大好的投資機(jī)會，這就是戰(zhàn)略的作用。
總結(jié)來說，只要企業(yè)價值具強(qiáng)稀缺性，無論哪個資本市場，都必定會給予其高議價，泡沫對于其影響則根本可以忽略不計，反而會成為幫助其脫穎而出的工具，也就是無論何時出現(xiàn)的“泡沫”都將是行業(yè)發(fā)展中不可或缺的，且對中國生物醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展是大有裨益的。
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