從樣本醫(yī)院終端用藥格局變化來看，可以發(fā)現(xiàn)幾個很明確的趨勢，比如創(chuàng)新藥醫(yī)保放量速度加快、輔助用藥規(guī)模萎縮、“4+7”帶量采購品種銷售規(guī)模下滑等。結合以上趨勢，投資人士推薦邏輯如下：
1)不受帶量采購等招標降價政策影響的藥物細分領域，建議關注核素藥物龍頭東誠藥業(yè)，血制品龍頭華蘭生物等。
東誠藥業(yè)
東誠藥業(yè)主要從事原料藥業(yè)務板塊、制劑業(yè)務板塊、核醫(yī)藥業(yè)務板塊等三大業(yè)務板塊。如2019年，其營業(yè)總收入為30.22億元，比上年同期增長29.56%。
其表示收入增長的主要原因：報告期內，公司原料藥業(yè)務進一步加強市場開拓，肝素原料藥銷量、價格均較去年同期有所增長；制劑業(yè)務快速完善注射用那屈肝素鈣的市場布局，營業(yè)收入保持了持續(xù)增長的良好態(tài)勢；核藥業(yè)務隨著生活水平的不斷提高，對基于精準醫(yī)療和診療一體化的**核素藥物的需求逐步增加，同時受益于國家對大型醫(yī)療設備配置的政策支持和公司新增核藥房的投入運營，2019年公司核藥產品FDG及云克注射液等均保持了持續(xù)增長的勢頭，核藥業(yè)務銷售業(yè)績不斷提升。
華蘭生物
華蘭生物血制品2020年供給較之2019年有望增加，預計增幅4%左右。分析人士表示， 2020年血制品供應由“產成品存貨+在產品+陳漿+2020年采漿”四方面決定。產成品存貨預計已在1-2月份疫情中消耗完畢，接下來2020年疫情之外的血制品正常需求預計由“在產品+陳漿+2020年采漿”來供應。根據(jù)測算，華蘭“在產品+陳漿+2020新采漿”供給量與2019年基本持平，加上產成品存貨(滿足疫情新增需求)，2020年血制品供給(產成品存貨+在產品+陳漿+2020新采漿)較之2019年血制品供給量是增加的。供給的增加主要來自存貨+陳漿的進一步消耗，預計增加幅度在4%左右。
2)創(chuàng)新藥產業(yè)鏈相關標的，建議關注藥石科技、凱萊英、藥明康德、恒瑞醫(yī)藥、復星醫(yī)藥等。
藥石科技
藥石科技是一家藥物研發(fā)領域卓越的創(chuàng)新型化學產品和服務供應商，主營業(yè)務包括藥物分子砌塊的設計、合成和銷售等，并通過子公司藥建康科從事制劑的工藝研究和開發(fā)服務。近日公司通過定增，資金實力將顯著增強，在藥物發(fā)現(xiàn)、臨床前研究、臨床開發(fā)及新藥上市商業(yè)化等各階段加大研發(fā)投入，擴大經營規(guī)模，進一步完善產業(yè)鏈布局，更好地滿足市場需求。從盤面上看，藥石科技股價走勢較為強勁，2月以來，公司股價累計漲幅達30.51%。
凱萊英
凱萊英是一家從事醫(yī)藥研發(fā)生產服務外包(CRO/CMO)的龍頭企業(yè)。公司的業(yè)務覆蓋新藥臨床前研發(fā)、臨床階段工藝研發(fā)及制備、上市藥商業(yè)化階段的工藝優(yōu)化及規(guī)?；a，主要服務的藥品包括涉及病毒、感染、腫瘤、心血管、神經系統(tǒng)、糖尿病等多個重大疾病治療領域。
數(shù)據(jù)顯示，2014年公司的總營收為7.16億元，之后幾年一直保持著穩(wěn)定的增長態(tài)勢，2018年達到18.35億元，較上年同期增長28.94%，五年間增長了2.56倍，年均復合增長率為20.71%。同時，凈利潤也從2014年的1.02億元增長到4.28億元，較上年同期增長25.49%，五年間也增長了4.2倍，年均復合增長率更是達到33.22%。另外，根據(jù)凱萊英發(fā)布的2019年業(yè)績預告，預計公司2019年全年凈利潤為5.35億元-6.00億元，同比增長25%-40%。
藥明康德
資料顯示，藥明康德是國際領軍的開放式能力與技術平臺，為全球制藥及醫(yī)療器械公司提供從藥物發(fā)現(xiàn)、開發(fā)到市場化的多方位一體化的實驗室研發(fā)和生產服務。
如今全球醫(yī)藥CRO行業(yè)景氣度提升，國內醫(yī)藥CRO行業(yè)高速發(fā)展，公司在優(yōu)質賽道中卡位優(yōu)勢明顯。據(jù)了解公司始終秉承優(yōu)異的商業(yè)模式，在國內同類企業(yè)中一騎絕塵，龍頭地位穩(wěn)固：公司始終秉承優(yōu)異的商業(yè)模式，逐漸成長為亞洲大、全球領軍的CRO公司。
恒瑞醫(yī)藥
經過30年努力，恒瑞醫(yī)藥在抗腫瘤藥、手術用藥、造影劑、**藥領域銷量排名中國前列。恒瑞醫(yī)藥在創(chuàng)新藥研發(fā)方面的投入比較大，如2015年至2018年，恒瑞醫(yī)藥每年研發(fā)費用投入為8.92億元、11.84億元、17.59億元和26.7億元。
恒瑞醫(yī)藥是國內醫(yī)藥龍頭公司，公司創(chuàng)新藥板塊已步入收獲期，豐富的在研管線將為公司長期發(fā)展提供堅實動力。公司正成功轉型為國內“創(chuàng)新”龍頭。業(yè)內堅定看好公司長期發(fā)展與強者恒強趨勢。
復星醫(yī)藥
長期看,復星醫(yī)藥產品升級迭代正在發(fā)生,非布司他片、匹伐他汀等產品正迭代過去的奧德金等產品;單抗、小分子靶向藥等即將成為第二階段主力;第三步由細胞治療藥物、干細胞藥物、first i class創(chuàng)新藥等支持。公司第一步和第二步產品升級同時進行中,未來的利潤結構轉換進行中。
據(jù)悉，復星醫(yī)藥為提高研發(fā)能力，資金投入上可謂毫不吝嗇。財報數(shù)據(jù)顯示，2018年復星醫(yī)藥研發(fā)投入25.06億元，同比大增63.92%，達到近5年峰值。此外，復星醫(yī)藥在2014-2018年，經營性現(xiàn)金流凈值保持持續(xù)、穩(wěn)定增長，由12億元增至29.5億元。這表明復星醫(yī)藥現(xiàn)金收入持續(xù)穩(wěn)定，能夠應對市場風險，尤其為創(chuàng)新研發(fā)起到持續(xù)支撐力量。
3)帶量采購后特色原料藥議價能力提升，同時具備向下游延伸的主動權，且短期內受新冠疫情影響，部分原料藥品種有一定的漲價空間，建議關注司太立、富祥股份、健友股份等。
司太立
司太立主要從事醫(yī)藥制造業(yè)中的化學藥品原料藥制造。專業(yè)從事X射線造影劑、喹諾酮類抗菌藥等藥物的原料藥及中間體的研發(fā)、生產及銷售。公司X射線造影劑主要產品為碘海醇、碘克沙醇、碘帕醇等原料藥,喹諾酮類抗菌藥主要產品為鹽酸左氧氟沙星、左氧氟沙星等原料藥。截止2019年9月30日，司太立營業(yè)收入9.8574億元，歸屬于母公司股東的凈利潤1.3743億元，較上一年同比增加62.0792%，基本每股收益0.82元。
富祥股份
富祥股份主營業(yè)務為專業(yè)從事原料藥、醫(yī)藥中間體及相關產品研發(fā)、生產與銷售。根據(jù)2019年三季報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.67億元，凈利潤2.16億元，每股收益0.81元，市盈率30.45。
健友股份
健友股份主要從事 藥品原料、制劑的研發(fā)、生產和銷售。截止2019年9月30日，健友股份營業(yè)收入18.2796億元，歸屬于母公司股東的凈利潤4.4854億元，較上一年同比增加34.1068%，基本每股收益0.6243元。
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