2018年的中報(bào)已披露完畢，A股醫(yī)藥相關(guān)企業(yè)（含醫(yī)藥制作及醫(yī)療行業(yè)）共280家中有40家藥企的毛利率超過80%。貝達(dá)藥業(yè)、康辰藥業(yè)、海特生物、我武生物、正海生物、德展健康、康弘藥業(yè)、艾德生物、舒泰神、龍津藥業(yè)、康泰生物的毛利率更是高達(dá)90%以上，這11家“暴利”企業(yè)究竟是葫蘆里賣了什么藥呢？

       表1：A股40家毛利率超過80%的藥企情況

       （上市公司半年業(yè)績）

       貝達(dá)藥業(yè)：毛利率榜首，埃克替尼未實(shí)現(xiàn)“量價掛鉤”

       圖1：2016-2018年同期貝達(dá)藥業(yè)的業(yè)績情況（單位：億元）

       （上市公司半年報(bào)）

       貝達(dá)藥業(yè)的主要產(chǎn)品為鹽酸?？颂婺?，2018上半年?？颂婺徜N售繼續(xù)放量，銷量同比增長28.54%，營業(yè)收入同比增長16.70%，凈利潤同比下降51.36%。

       2018上半年，公司加大了?？颂婺岬尼t(yī)院覆蓋率，銷售達(dá)成率超過預(yù)期，但是尚未實(shí)現(xiàn)“量價掛鉤”和銷售收入的大幅增長；此外，公司自2013年與浙江省省級醫(yī)療保險(xiǎn)服務(wù)中心簽訂了支付協(xié)議書至2018年3月到期，協(xié)議到期后浙江省范圍內(nèi)開始執(zhí)行國家衛(wèi)計(jì)委談判價格，降價后?？颂婺嵩谡憬〉匿N量有較大的增長，但營業(yè)收入暫未能彌補(bǔ)降價的影響，較去年同期仍有所下降。

       康辰藥業(yè)：1類新藥“蘇靈”受專利保護(hù)

       圖2：2016-2018年同期康辰藥業(yè)的業(yè)績情況（單位：億元）

       （招股說明書）

       康辰藥業(yè)唯一投入生產(chǎn)銷售的產(chǎn)品為1類新藥“蘇靈”（注射用尖吻蝮蛇血凝酶），該產(chǎn)品創(chuàng)新性強(qiáng)，安全性和有效性高，技術(shù)受到專利的有效保護(hù)，在定價、招標(biāo)等方面受到國家產(chǎn)業(yè)政策的大力支持，公司產(chǎn)品毛利率持續(xù)保持較高水平。

       康辰藥業(yè)預(yù)計(jì)2018年度可實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為8.55億至8.61億元，較上年同期增長 44.77%至45.79%；凈利潤約為2.53億至2.59億元，較上年同期下降45.91%至47.16%。凈利潤下降幅度較多主要因?yàn)?017年3月公司向國藥股份轉(zhuǎn)讓國藥康辰49%股權(quán)，產(chǎn)生投資收益35,213.20萬元，該項(xiàng)投資收益具有偶發(fā)性，全部計(jì)入公司非經(jīng)常性損益。

       海特生物：注射用鼠神經(jīng)生長因子市場競爭激烈

       圖3：2016-2018年同期海特生物的業(yè)績情況（單位：億元）

       （上市公司半年報(bào)）

       海特生物的主要產(chǎn)品為注射用鼠神經(jīng)生長因子（商品名為金路捷），該產(chǎn)品是公司收入及利潤的主要來源。

       市場上有四家生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)該產(chǎn)品，包括了未名生物的恩經(jīng)復(fù)、舒泰神的蘇肽生、麗珠醫(yī)藥的麗康樂及海特生物的金路捷，目前蘇肽生、金路捷、恩經(jīng)復(fù)市場競爭激烈，市場占有率呈膠著狀態(tài)。

       我武生物：脫敏治療市場規(guī)模擴(kuò)大帶動產(chǎn)品銷售

       圖4：2016-2018年同期我武生物的業(yè)績情況（單位：億元）

       （上市公司半年報(bào)）

       我武生物的主導(dǎo)產(chǎn)品“粉塵螨滴劑”（商品名為暢迪）是營業(yè)收入的主要來源，占營業(yè)收入的比重較大。近年來，我國脫敏治療市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，公司主導(dǎo)產(chǎn)品銷售收入持續(xù)較快增長，管理效率持續(xù)優(yōu)化，盈利水平較去年保持快速增長。

       報(bào)告期內(nèi)，公司產(chǎn)品已覆蓋全國30多個省、市、自治區(qū)，在大多數(shù)省級醫(yī)療機(jī)構(gòu)藥品集中采購中中標(biāo)，銷售網(wǎng)絡(luò)已進(jìn)入到全國大多數(shù)省、縣城市，患者規(guī)模不斷擴(kuò)大。

       德展健康：“阿樂”率先通過一致性評價

       圖5：2016-2018年同期德展健康的業(yè)績情況（單位：億元）

       （上市公司半年報(bào)）

       德展健康全資子公司嘉林藥業(yè)主要從事心腦血管藥物的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主打產(chǎn)品“阿樂”是輝瑞同類降血脂藥物立普妥在國內(nèi)的首仿藥，在國產(chǎn)降血脂藥物領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位。“阿樂”率先通過一致性評價，相對進(jìn)口藥品更具價格優(yōu)勢，相對國內(nèi)同類藥品具有領(lǐng)先優(yōu)勢。

       隨著“阿樂”一致性評價通過的同時，借助已有的品牌影響力，公司將加大對重點(diǎn)產(chǎn)品重點(diǎn)投入，直接供貨商數(shù)量持續(xù)增加，較上年度新增60余家；“阿樂”在藥品招標(biāo)等方面也獲得一定支持，由于公司產(chǎn)品相對進(jìn)口藥品在價格方面更有優(yōu)勢，加之國家對于降低“藥占比”政策的推行，進(jìn)一步增加公司產(chǎn)品醫(yī)院覆蓋率，搶占進(jìn)口藥品市場。其他一致性評價品種的研發(fā)工作如鹽酸胺碘酮片、秋水仙堿片、硫唑嘌呤片等正在進(jìn)行體外評價。

       正海生物：主要收入來源口腔修復(fù)膜和生物膜

       圖6：2016-2018年同期正海生物的業(yè)績情況（單位：億元）

       （上市公司半年報(bào)）

       正海生物專注于再生醫(yī)學(xué)相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化，開發(fā)出口腔修復(fù)膜、生物膜、骨修復(fù)材料等生物再生材料，目前公司主要收入來源于口腔修復(fù)膜和生物膜。

       公司采用直銷和經(jīng)銷相結(jié)合的銷售模式，經(jīng)過多年的建設(shè)，目前已建立覆蓋全國的營銷網(wǎng)絡(luò)。2018上半年實(shí)現(xiàn)銷量12.87萬片（瓶），同比增長60.07%，其中經(jīng)銷收入占比提升到71.68%。

       公司積極引入并合理布局專業(yè)營銷人才和優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商，在強(qiáng)化重點(diǎn)市場優(yōu)勢地位的同時，積極拓展各區(qū)域市場，已形成了專業(yè)水平高、覆蓋面廣的營銷網(wǎng)絡(luò)。公司產(chǎn)品得到國內(nèi)多家知名三甲醫(yī)院的認(rèn)可與使用；同時，公司積極拓展經(jīng)銷渠道，并加強(qiáng)對經(jīng)銷商的市場管理，截至報(bào)告期末，公司在全國范圍內(nèi)擁有近350家經(jīng)銷商，已基本實(shí)現(xiàn)全國全覆蓋。

       康弘藥業(yè)：毛利率節(jié)節(jié)上升

       圖7：2016-2018年同期康弘藥業(yè)的業(yè)績情況（單位：億元）

       （上市公司半年報(bào)）

       康弘藥業(yè)在眼科、中樞神經(jīng)系統(tǒng)、消化系統(tǒng)等專業(yè)藥品市場形成了獨(dú)具特色的產(chǎn)品布局優(yōu)勢。

       目前主要產(chǎn)品為康柏西普眼用注射液、松齡血脈康膠囊、舒肝解郁膠囊、渴絡(luò)欣膠囊、膽舒膠囊、一清膠囊、鹽酸文拉法辛膠囊及緩釋片、阿立哌唑片及口崩片、枸櫞酸莫沙必利片及分散片、右**片等十二個品種。

       艾德生物：服務(wù)于腫瘤精準(zhǔn)醫(yī)療的基因檢測

       圖8：2016-2018年同期艾德生物的業(yè)績情況（單位：億元）

       （上市公司半年報(bào)）

       艾德生物的產(chǎn)品用于檢測腫瘤患者相關(guān)基因狀態(tài)，為腫瘤靶向藥物的選擇和個體化治療方案的制定提供科學(xué)依據(jù)。

       針對目前腫瘤精準(zhǔn)醫(yī)療最重要的EGFR、KRAS、BRAF、EML4-ALK、PIK3CA、ROS1、NRAS、Her-2等基因位點(diǎn)，公司共有19種單基因或者多基因聯(lián)合檢測試劑，適用于檢測包括組織、血液ctDNA在內(nèi)的各種類型樣本。報(bào)告期內(nèi)，公司檢測試劑業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18,542.34萬元，比去年同期增長38.74%，毛利率為93.88%。

       公司下設(shè)獨(dú)立第三方醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)——廈門艾德醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)所，目前已建成了ADx-ARMS、Super-ARMS、二代測序（NGS）、數(shù)字PCR（ddPCR）、熒光原位雜交（FISH）、一代測序、免疫組化（IHC）等7大檢測技術(shù)平臺，為醫(yī)療機(jī)構(gòu)、藥企臨床研究、患者等提供專業(yè)的分子檢測服務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，公司檢測服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1,684.90萬元，比去年同期增長13.44%，毛利率 71.42%。

       舒泰神：受醫(yī)改政策影響，蘇肽生收入同比下降46.92%

       圖9：2016-2018年同期舒泰神的業(yè)績情況（單位：億元）

       （上市公司半年報(bào)）

       舒泰神的主要產(chǎn)品為蘇肽生（注射用鼠神經(jīng)生長因子）和獨(dú)家品種舒泰清（復(fù)方聚乙二醇電解質(zhì)散（IV））。

       蘇肽生是公司收入及利潤的主要來源，受醫(yī)改政策等影響，2018上半年蘇肽生實(shí)現(xiàn)銷售收入為32,198.62萬元，同比下降46.92%；舒泰清近年來一直保持較快的增長，報(bào)告期內(nèi)舒泰清銷售收入為12,136.07萬元，同比增長19.63%。

       蘇肽生是我國注射用鼠神經(jīng)生長因子領(lǐng)域第一個獲批產(chǎn)品，公司不斷研發(fā)拓展新適應(yīng)癥并在2016年分別取得蘇肽生新增“糖尿病足”和“創(chuàng)傷性周圍神經(jīng)損傷”適應(yīng)癥的臨床批件。2017年，蘇肽生新增“糖尿病足”適應(yīng)癥的臨床研究項(xiàng)目及蘇肽生升級產(chǎn)品“人源神經(jīng)生長因子”在研項(xiàng)目分別獲得北京市科委和北京市經(jīng)信委的專項(xiàng)政府補(bǔ)助。

       龍津藥業(yè)：僅有注射用燈盞花素在產(chǎn)

       圖10：2016-2018年同期龍津藥業(yè)的業(yè)績情況（單位：億元）

       （上市公司半年報(bào)）

       龍津藥業(yè)擁有10個藥品生產(chǎn)批件，僅有注射用燈盞花素在產(chǎn)，新醫(yī)保目錄用藥限制的政策對注射用燈盞花素的銷售帶來了一定影響。但截至報(bào)告期末，全國共有18個省級地方發(fā)布省級醫(yī)保目錄調(diào)整通知，其中10個省級地方完成省級醫(yī)保目錄調(diào)整，有部分省級地方（如北京、陜西、江西、新疆等）取消了部分中藥注射劑的限制性支付條件，如此看來注射用燈盞花素未來的銷售也并非只有絕路。

       為此，龍津藥業(yè)表示，將積極推動注射用燈盞花素進(jìn)入臨床路徑和指南等醫(yī)學(xué)文獻(xiàn)，增加在終端醫(yī)療機(jī)構(gòu)進(jìn)行學(xué)術(shù)推廣的場次，讓更多醫(yī)生認(rèn)識到新的處方動向，向醫(yī)生和醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供有關(guān)注射用燈盞花素有效性、安全性及質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的最新研究數(shù)據(jù)，針對省級招標(biāo)和地方公立醫(yī)院聯(lián)合體建立價格體系調(diào)整制度，加大推進(jìn)產(chǎn)品準(zhǔn)入工作，持續(xù)擴(kuò)大營銷策略落地，以穩(wěn)定和提升產(chǎn)品銷量，降低政策影響。

       康泰生物：乙肝**市場優(yōu)勢明顯

       圖11：2016-2018年同期康泰生物的業(yè)績情況（單位：億元）

       （上市公司半年報(bào)）

       康泰生物的主營業(yè)務(wù)為人用**的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前已上市的產(chǎn)品有重組乙型肝炎**（釀酒酵母）（10μg、20μg、60μg三種規(guī)格）、b型流感嗜血桿菌結(jié)合**、麻疹風(fēng)疹聯(lián)合減毒活**、無細(xì)胞百白破b型流感嗜血桿菌聯(lián)合**。

       公司作為國內(nèi)最早從事重組乙型肝炎**（釀酒酵母）生產(chǎn)的企業(yè)之一，乙肝**具有明顯的市場競爭優(yōu)勢；而四聯(lián)**為公司獨(dú)有，可以實(shí)現(xiàn)“一苗防四病”的效果，是行業(yè)內(nèi)具有較強(qiáng)競爭優(yōu)勢的聯(lián)合**，市場前景廣闊。

       2018上半年，四聯(lián)苗實(shí)現(xiàn)銷售收入65,376.70萬元，同比增長269.16%；Hib**實(shí)現(xiàn)銷售收入16,023.51萬元，同比增長21.37%；乙肝**實(shí)現(xiàn)銷售收入22,884.33萬元，同比增長61.96%。