近日，國外各大專業(yè)媒體陸陸續(xù)續(xù)公布了各項榜單，市值最高榜單、最會賺錢藥企榜單、最暢銷藥榜單等等，下文一起來看看“最會花錢”的Big pharma榜單。
上周Evaluate Vantage網(wǎng)站發(fā)布了一篇“Big pharma’s biggest spenders revealed: 2022 edition”文章，盤點了2018-2022年國外最會花錢的Big pharma，以及他們的錢都花在了什么地方。
Big pharma支出總額連續(xù)第二年下降
2022年多數(shù)big pharma在收購方面的動作少了許多，這段收購平靜期導(dǎo)致并購和研發(fā)費用總額在2022年連續(xù)第二年下降。即便是輝瑞發(fā)起的收購狂潮也未能支撐起這些數(shù)字，1570億美元創(chuàng)造了繼2018年以后的最低數(shù)字。
但不能否定，這仍然算得上是一筆不小的數(shù)目，尤其是對于眾多小型企業(yè)來說可謂是望塵莫及。而且，如果默沙東、葛蘭素史克和阿斯利康等公司2022年的一連串交易也計入其中的話，積極布局并購交易的big pharma或許就是全球最大的制藥商，誰的商業(yè)版圖越大，誰的財力就越雄厚。
下圖一展示了百時美施貴寶、艾伯維、輝瑞等11家big pharma近年來總支出費用（完整名單見圖二）。
值得注意的是，2022年研發(fā)支出同2021年持平，且自2011年以來逐年攀升。這些數(shù)字沒有經(jīng)過通貨膨脹的調(diào)整，也就意味著實際的下降發(fā)生在2022年。
圖一：2018-2022年Big Pharma 近年年度總支出
圖片來源：Evaluate Vantage
圖二：2018-2022年Big Pharma 并購研發(fā)支出
圖片來源：Evaluate Vantage
從按big pharma劃分的2018-2022這五年的對比圖中，可以一目了然地看出名單中哪些公司一直為交易銀行貢獻KPI。
“最壕買手”花落誰家
2019年，百時美施貴寶以740億美元收購新基（Celgene），雙方共同宣布達成合并協(xié)議。該交易旨在創(chuàng)建一家新的生物制藥公司，通過高價值的創(chuàng)新藥物和領(lǐng)先的科學能力，滿足癌癥，炎癥和免疫疾病以及心血管疾病患者的需求。
同在2019年，艾伯維與艾爾建（Allergan）共同宣布，兩家公司已簽訂最終交易協(xié)議，艾伯維將以現(xiàn)金和股票交易方式收購艾爾建，交易股權(quán)價值約為630億美元。
這兩筆價值不菲的交易意味著百時美施貴寶和艾伯維的“最壕買手”地位將很難被取代，而拋開買買買上花的錢，輝瑞和羅氏在研發(fā)上花的錢最多。
值得一提的是，輝瑞在2022年的并購費用幾乎占到了這11家big pharma總并購支出的一半。
2022年3月，輝瑞宣布以每股 100 美元的現(xiàn)金完成了對Arena Pharmaceuticals的所有流通股、期權(quán)和限制性股票單位的收購，總股本價值約為 67 億美元。Arena Pharmaceuticals是一家臨床階段公司，開發(fā)用于治療多種免疫炎癥性疾病的創(chuàng)新潛在療法。
2022年5月，輝瑞和Biohaven制藥共同宣布兩家公司已經(jīng)達成最終協(xié)議，輝瑞同意以總額約116億美元收購Biohaven制藥公司和其偏頭痛藥物Nurtec。輝瑞將以每股148.50美元（較3個月平均股價溢價33%）的價格收購了這家生物技術(shù)公司，使其擁有了在美國生產(chǎn)這種領(lǐng)先的偏頭痛藥物的權(quán)利。
2022年8月，輝瑞宣布與生物制藥公司Global Blood Therapeutics（GBT）達成一項明確協(xié)議，將以每股68.50美元的現(xiàn)金收購GBT公司所有已發(fā)行的股票，該項交易總額達54億美元，包括債務(wù)和收購的現(xiàn)金凈額。
而這樣的大占比趨勢或?qū)⒃诮衲暄永m(xù)，因為輝瑞豪擲430億美元收購Seagen。
而上一次Evaluate Vantage網(wǎng)站進行五年收購支出對比分析時，輝瑞排名還在靠后位置。
如果在收購支出這一指標上排名靠后預(yù)示著大動作時機已經(jīng)成熟，那么也許可以期待羅氏、禮來或葛蘭素史克的表現(xiàn)。
big pharma 拼“壕性”
羅氏在并購上的勢頭相對弱一些，但并不影響它在big pharma 界的地位。
據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院研究報告，2022年羅氏藥物研發(fā)管線數(shù)量全球第 一，達197個。
從萊茵河畔的小肥皂廠，到全球診斷領(lǐng)域排名第 一、全球腫瘤領(lǐng)域排名第 一、移植學和病毒學領(lǐng)域的領(lǐng)先者、全球生物科技領(lǐng)域排名第二，羅氏集團的成績單足夠驚艷。
而葛蘭素史克近日剛公布了20億美元收購BELLUS Health的消息，GSK將以14.75美元/股的價格收購BELLUS，總交易額為20億美元（16億英鎊）。收購?fù)瓿珊?，GSK將獲得BELLUS的核心產(chǎn)品camlipixant。該交易預(yù)計將在2023年Q3或更早完成。
當然，禮來公司不太需要進行任何大的并購行動，這要歸功于Mounjaro（Tirzepatide，替西帕肽）的驚人成功，該藥被《華爾街日報》稱為最新最有效的“金剛級The King Kong”減肥黑科技！
業(yè)內(nèi)分析師認為Mounjaro可能成為生物制藥業(yè)第 一個年產(chǎn)值1000億美元的藥物。這種2型糖尿病和肥胖癥藥物的凈現(xiàn)值（NPV）目前為800億美元。這個數(shù)字使得禮來成為下圖3中Y軸上令人眼前一亮的存在的主要原因。
圖三：2018-2022 年big pharma支出總額與產(chǎn)品NPV 散點圖
圖片來源：Evaluate Vantage
上圖將每家公司的并購和研發(fā)支出總額與其管線的凈現(xiàn)值以及在本分析期間（自2018年以來）推出或收購的所有產(chǎn)品進行了對比。
艾伯維在某種程度上已經(jīng)買下了它在NPV Y軸上不可撼動的領(lǐng)先位置。
保 妥適(B otox)特許經(jīng)營權(quán)的凈現(xiàn)值接近600億美元，另外兩個新推出和內(nèi)部開發(fā)的免疫學藥物Rinvoq和Skyrizi也各自擁有接近400億美元的凈現(xiàn)值。
默沙東在上圖中的位置掩蓋了它需要在新一代藥王Keytruda專利到期后尋求多樣化補充策略的緊迫性；上周以110億美元收購Prometheus 就是其中一步。
根據(jù)收購協(xié)議的條款，默沙東將通過子公司收購Prometheus的所有流通股。此次收購，默沙東將獲得Prometheus研發(fā)管線中一種有前景的潰瘍性結(jié)腸炎和克羅恩病的實驗性治療方法，并擴大其在免疫學領(lǐng)域的影響力。該交易預(yù)計將于2023年第三季度完成。
總部位于美國圣地亞哥的Prometheus公司致力于開發(fā)免疫療法，目前還沒有任何被批準的產(chǎn)品。一家沒有任何商業(yè)化產(chǎn)品的公司為何受到制藥巨頭的青睞？
默沙東董事長兼首席執(zhí)行官戴維斯(Robert M. Davis)表示，Prometheus公司開發(fā)的PRA023藥物用于治療潰瘍性結(jié)腸炎、克羅恩病和其他自身免疫性疾病，可能會為默沙東公司帶來數(shù)十億美元的銷售額。他還提到，最近公布的令人鼓舞的二期臨床試驗結(jié)果讓默沙東對這款候選藥物充滿信心。
他還補充，如果交易如預(yù)期在今年第三季度完成，默沙東可能會在第四季度或2024年第 一季度啟動該藥物的晚期潰瘍性結(jié)腸炎研究。
結(jié) 語
從上文各圖可以看出，big pharma的研發(fā)投入占大頭，每一家都是大手筆?？梢哉f研發(fā)力量才是Big pharma養(yǎng)成密碼。
放在文末的一句題外話，輝瑞是否能讓收購Seagen花的這筆巨款物超所值，是整個藥圈持續(xù)且特別關(guān)注的大事件，無論是抱著看笑話的態(tài)度，還是打著學習借鑒的幌子，都交給時間揭曉吧。
參考資料：Big pharma’s biggest spenders revealed: 2022 edition | Evaluate
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