隨著8月最后一天的到來，最后一家CRO企業(yè)“昭衍新藥”的半年報也隨之公布，至此，所有CRO企業(yè)的2022半年報已全部披露完畢。
一直以來，CRO行業(yè)作為醫(yī)藥行業(yè)細分賽道中最值得關(guān)注的領(lǐng)域，因其賣水人“旱澇保收”的行業(yè)特性，近幾年在資本市場的地位甚至已經(jīng)超越了大多數(shù)傳統(tǒng)制藥企業(yè)，廣受追捧。而每年、每季相關(guān)企業(yè)財報公布期間，也是行業(yè)關(guān)注人士最爆棚的階段。
根據(jù)統(tǒng)計資料顯示，2022年CRO行業(yè)上半年業(yè)績尤其亮眼，其中7成（19家）企業(yè)營收實現(xiàn)增長，營收同比漲幅最大的博騰股份，上半年實現(xiàn)收入達39.14億元，同比增長了211.67%；公認(rèn)龍頭的藥明康德更是僅半年就收入了177.56億元，已經(jīng)無限接近于去年全年收入的233億元。
剩下的如凱萊英、泰格醫(yī)藥、藥明康德、美迪西、康龍化成等企業(yè)也基本全數(shù)實現(xiàn)不同程度的業(yè)績增長。僅有少數(shù)幾家企業(yè)的收入翻綠，且大多數(shù)均為收入水平較低的主體。
但也就是這樣優(yōu)秀的業(yè)績增長，卻在醫(yī)藥市場整體低迷的2022年顯得不那么正常。
統(tǒng)計2018年至2022年上半年個子行業(yè)頭部企業(yè)平均營收情況，CRO行業(yè)的增長幅度明顯要高于其他子行業(yè)，甚至在其他子行業(yè)營收明顯下降的同時，仍能保持較高的漲幅。
難道，就是算如今生物醫(yī)藥行業(yè)的融資額持續(xù)下滑，大量biotech企業(yè)裁員、砍管線、出售核心資產(chǎn)的同時，作為biotech的伴生企業(yè)，CRO企業(yè)真的可以做到“旱澇保收”？
從上半年CRO行業(yè)的營收情況中，到底展現(xiàn)了怎樣的一番景象，景象之下又是否蘊含著別樣的本質(zhì)？
頭部效應(yīng)明顯，集中度進一步提升
如果說國內(nèi)發(fā)展前期的CRO行業(yè)整體還呈現(xiàn)多、小、散的格局，行業(yè)集中度較低的話，那么隨著近幾年頭部企業(yè)的發(fā)展，卻已經(jīng)展現(xiàn)出了與之前截然不同的樣子。
根據(jù)2022年上半年26家CRO企業(yè)的營收情況來看，無論是營收、還是營收同比增長率，處于頂端的都幾乎是國內(nèi)知名的幾家頭部企業(yè)，如果將CRO上市藥企收入整體看做市場份額主體，那么藥明康德一家企業(yè)就占據(jù)了近38%的市場份額。
并且，同樣的方法統(tǒng)計2018年至今藥明康德、康龍化成與泰格醫(yī)藥三家頭部企業(yè)的營收占比情況，可以看出其明顯的增長趨勢，這就意味著隨著CRO行業(yè)的發(fā)展，市場頭部效應(yīng)愈發(fā)明顯，行業(yè)集中度進一步提升。
而反饋到市場方面，之所以會出現(xiàn)集中度逐年上漲的情況，原因就在于頭部CRO企業(yè)管理經(jīng)驗不可復(fù)制性帶來的高壁壘與率先與合作單位的對接記錄，并且體量越大的企業(yè)，越有機會依靠一站式大的多個環(huán)節(jié)吸引、綁定客戶群體。
本質(zhì)：繁華僅是假象，業(yè)績滯后性是關(guān)鍵
對于CRO行業(yè)，人們一直以來的印象都是“賣水人”，在其不用承擔(dān)創(chuàng)新藥帶來的風(fēng)險同時，卻依舊能實現(xiàn)客觀的營業(yè)收入，這一點在醫(yī)藥強勢時期或許并不明顯，但在如今愈發(fā)嚴(yán)峻的“生物意義寒冬”中卻體現(xiàn)的淋漓盡致。
根據(jù)相關(guān)媒體報道稱，2022年已經(jīng)有不少Biotech現(xiàn)金儲備撐不起1年的研發(fā)投入，另外，還有22家Biotech現(xiàn)金儲備5年內(nèi)將“燒完”。
資本寒冬中，依靠資本喂養(yǎng)的企業(yè)不得不斷臂求生，將有限的“血液”供給到“關(guān)鍵部位”，裁員、砍管線、出售核心資產(chǎn)甚至賣身大型藥企早已是家常便飯。
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而biotech作為CRO最主要的收入群體之一，在前者如此艱難的情況，為何還能保持如此高的營收增長比例？這明顯已經(jīng)嚴(yán)重不合情理了。
其實，作為新藥產(chǎn)業(yè)鏈的一部分，CRO行業(yè)哪可能完全脫離生物醫(yī)藥行業(yè)，別看目前CRO行業(yè)無論是營收還是積壓訂單數(shù)目都呈上升趨勢，但這兩項數(shù)據(jù)都存在明顯的滯后性，如今財報中所展現(xiàn)的財務(wù)數(shù)據(jù)與訂單情況往往只是前幾個季度，甚至是去年一線情況的反映。
如果要討論當(dāng)下biotech企業(yè)艱難日子是否對CRO業(yè)績產(chǎn)生影響，或許只有問相關(guān)企業(yè)一線銷售人員與想辦法統(tǒng)計到“初步訂單數(shù)量”。
而在之前Medpace二季度財報電話會議中，期透露出的“初步訂單數(shù)量”已經(jīng)呈現(xiàn)了同比下降45%，環(huán)比下降42%的情況就是最 好 的證明，下游需求疲軟或許將在年末逐漸開始顯現(xiàn)。
另外，還有一點也能側(cè)面反映上述情況，對比CRO行業(yè)越來越高增長的營收收入與股價波動，也許的確有估值出清的原因在其中，但或許也可能是明眼人已經(jīng)看出了CRO繁榮之下的風(fēng)險吧。
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