7月12日晚間，延安必康發(fā)布2021年上半年業(yè)績預告，預計實現(xiàn)凈利潤3.00~3.30億元（157.92%~183.71%），扣非凈利潤2.09~2.39億元（89.44%~116.68%）。次日上午資本市場方面表現(xiàn)平平，卻在收盤之際再次漲停。
與此同時，醫(yī)藥行業(yè)中還有6家上市藥企也各自公布了2021上半年業(yè)績預告，而延安必康雖不是其中同比增幅最高的企業(yè)，卻也是僅次于金陵藥業(yè)的存在，同時也是業(yè)績預告的六家企業(yè)中唯一一只漲停的企業(yè)，其背后又有何故事值得探尋啦？
業(yè)績暴漲，只因蹭上“新能源”
首先，關(guān)于業(yè)績變動的主要原因，延安必康公告中明確表示主要原因系公司下屬子公司江蘇九九久科技有限公司新能源產(chǎn)品受市場需求的影響，上半年產(chǎn)能釋放，同時市場價格上漲等原因，致使利潤比去年同期上升，對公司業(yè)績增長起到積極促進作用。同時，江蘇新沂經(jīng)濟開發(fā)區(qū)管理委員會應(yīng)補貼公司下屬子公司徐州嘉安健康產(chǎn)業(yè)有限公司1.13億元，補貼資金分批撥付，也是對公司整體利潤造成了積極的影響
可是，據(jù)延安必康2020年年報顯示，其主營業(yè)務(wù)為醫(yī)藥商業(yè)類、醫(yī)藥行業(yè)、化工類、新材料類產(chǎn)品、新能源產(chǎn)品，其中營收占比較大仍是醫(yī)藥商業(yè)類與醫(yī)藥行業(yè)，而新能源產(chǎn)品去年營收總額僅5.37%。
也就是說延安必康歷年營收占比最低的新能源板塊反而成為了其今年的救命稻草？
蹭熱點不成，卻點燃財務(wù)造假“導 火 索”
延安必康成立于2002年12月30日，距今已有19個年頭，最輝煌的時間段是2015年間借殼“九九久科技”在深交所掛牌上市，最初仍主要集中于醫(yī)藥工業(yè)領(lǐng)域，市值曾一度突破500億元。董事長李宗松、谷曉嘉夫婦更是因此身價暴漲，躋身《2020胡潤全球富豪榜》，然而自2020年開始，延安必康其本身經(jīng)營上的問題逐漸凸顯，并且隨著時間的推進正在逐步放大。
疫情暴發(fā)初期，口罩需求量大幅度提升，延安必康眼紅口罩生產(chǎn)商利潤增長之巨，在沒有取得相關(guān)生產(chǎn)資質(zhì)的情況下，公告宣傳其盡快完成口罩和生產(chǎn)線的改造，導致股價多日漲停，卻在之后因信披違規(guī)被證監(jiān)會立案調(diào)查。而控股股東這疑似蹭熱度的行為，卻意外地引發(fā)了后面一系列問題，冬日野火一般瞬間點燃了整個企業(yè)。
去年8月，陜西監(jiān)管局確定了延安必康三項重大違法事實，一者44.97億元的上市公司資金被其控股股東占用，二者為掩蓋資金占用問題，導致其虛假財務(wù)記賬、偽造銀行對賬單及年報中虛增貨幣資金等，最后才是信批內(nèi)容不準確，存在誤導性陳述。
因此，才有后來控股股東股份質(zhì)押，李宗松及其他高管受處罰，而監(jiān)管局責令新沂必康在2020年9月17日前將占用資金全部歸還的事實，卻導致巨額債務(wù)問題，而訴訟不斷，控股股東“新沂必康”甚至也因此進入了破產(chǎn)重組的程序。
并購之下，涉及行業(yè)多“繁雜”，多年增收不增利
如果翻看延安必康歷年財務(wù)數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)兩大特點，一是營收行業(yè)分布越來越多，二是多年處于增收不增利的情況，且現(xiàn)金流逐年下滑嚴重。而這一系列情況的背后則可以歸于兩個字－-“并購”。
上市之后，延安必康在次年就收獲了68.74%的凈利增速，年凈利潤達9.54億元，但也成為了延安必康此生唯一的輝煌。自那之后，延安必康開啟了宏大的外延式并購，在大量消耗現(xiàn)金流的情況下，開始涉及各種各樣的行業(yè)，醫(yī)藥商業(yè)、物流、化工、新材料類和新能源類等業(yè)務(wù)都是其并購的成果。
但是，在延安必康大刀闊斧地外延式并購下，給總公司帶來的卻并非是一望無前的美好前景，而是增收不增利的尷尬局面，例如2020年營收比例最高的醫(yī)藥商業(yè)項目，就是2017年先后收購潤祥醫(yī)藥和百川醫(yī)藥各70%股權(quán)才增加的。而結(jié)果是64.12%營收貢獻，卻僅有30.89%利潤貢獻。
而延安必康旗下的九九久科技是其涉足新能源領(lǐng)域的主要步驟，其生產(chǎn)的超高分子量聚乙烯纖維與六氟磷酸鋰，可以說是連接醫(yī)藥與新能源領(lǐng)域的唯一紐帶了，而延安必康在2021上半年期間收獲的諸多反彈，也或多或少與備受矚目的“新能源”領(lǐng)域有關(guān)。
重創(chuàng)之后，試圖“新能源”翻身
2020年末，九九久科技總資產(chǎn)22.6億元，營業(yè)收入14.04億元，凈利潤1.54億元。其主要涉及生產(chǎn)超高分子量聚乙烯纖維與六氟磷酸鋰，產(chǎn)能均居國內(nèi)前列。
特別是六氟磷酸鋰作為鋰離子電池電解質(zhì)，主要用于鋰離子動力電池、鋰離子儲能電池及其他日用電池，是目前性能相對較好、使用量最多的電解質(zhì)，約占到電解液總成本的35%至40%。同時是近中期不可替代的鋰離子電池電解質(zhì)。
而自去年9月以來，新能源汽車概念火爆，銷量大幅增長下，供給剛需環(huán)境失衡，六氟磷酸鋰一克難求，價格也是水漲船高，目前已是低點四倍有余，并且依照目前新能源趨勢下，預計市場產(chǎn)能遠未達到飽和，價格高幅度增長或?qū)⒊掷m(xù)很長一段時間。
而目前，九九久科技的六氟磷酸鋰現(xiàn)有裝置設(shè)計產(chǎn)能為5000噸/年，經(jīng)節(jié)能挖潛和優(yōu)化改造后，實際產(chǎn)能達到6400噸/年，對比龍頭多氟多現(xiàn)有10000噸/年與10000噸/年的在建產(chǎn)能，至少現(xiàn)在而言差距并不大。
另外，網(wǎng)傳六氟磷酸鋰9萬/噸的成本價，售價卻高達42萬/噸，依照九九久科技6400噸/年的年產(chǎn)量，就是21億的年利潤，這相當于延安必康前幾年的利潤總和了，但事實真的如此嗎？其實，對于目前的延安必康而言，六氟磷酸鋰高價趨勢頂多也只是雪中送炭，終究還是短線趨勢。
對于上市企業(yè)而言，其本身就與投資者不同。相比短線趨勢，更加重要或許是奠定良好且可持續(xù)發(fā)展的基本，今天口罩，明天新能源這種抱一個丟一個的行為實不可取，與其蹭蹭熱點，不如坐下來商量下如何把主業(yè)做好，當然確定其他行業(yè)更有前途，痛痛快快脫離醫(yī)藥轉(zhuǎn)型其他行業(yè)有何不可，要知道大多數(shù)人一輩子只能把一件事做好就是很不容易的事了，條條大路均可通羅馬嘛！
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