次新股大理藥業(yè)距離上市一周年還有一個月，但這一年過得卻并不好：股價距離去年10月份高位“腰斬”，公司業(yè)績持續(xù)下滑。公司今年上半年扣非凈利虧損313萬同比降110%、銷售費(fèi)用是同期凈利155倍是研發(fā)支出的88倍。研發(fā)支出不升反降，中主營產(chǎn)品銷量下滑。
半年報業(yè)績大降：公司上半年僅賺88萬
大理藥業(yè)8月14日晚間發(fā)布中期業(yè)績報告稱，2018年上半年歸屬于母公司所有者的凈利潤為88.58萬元，較上年同期減97.16%；營業(yè)收入為2.03億元，較上年同期增56.04%；基本每股收益為0.01元，較上年同期減97.62%。此外扣非凈利虧損313.8萬元，較上年同期減110.26%，上年同期扣非凈利為3058萬元。
大理藥業(yè)對此表示，主要是因為受“兩票制”、用藥限制政策和醫(yī)?？刭M(fèi)措施的影響，主要產(chǎn)品銷量大幅下滑，導(dǎo)致歸屬于上市公司股東的凈利潤和歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤大幅下降。
銷售費(fèi)用1.37億元是同期研發(fā)支出88倍 是凈利潤155倍
公司半年報顯示，今年上半年公司銷售費(fèi)用1.37億元，較上年同期增加431%，管理費(fèi)用較上年同期增加101.76%，是當(dāng)期凈利潤的155倍。公司稱，由于銷售模式的轉(zhuǎn)變，銷售費(fèi)用在原代理制模式下由代理商承擔(dān)轉(zhuǎn)變?yōu)橛晒境袚?dān)，導(dǎo)致銷售費(fèi)用同比大幅增長。但銷售費(fèi)用高企仍是不爭的事實。此外，對管理費(fèi)大幅上漲，公司公告稱，主要系報告期減產(chǎn)停工損失增加及發(fā)生產(chǎn)品到效期報廢損失所致。
對于醫(yī)藥等高科技產(chǎn)業(yè)來說，研發(fā)通常被認(rèn)為是生命力的核心要素。大理藥業(yè)研發(fā)支出不升反降，今年上半年公司研發(fā)支出155.6萬元，較上年同期下降16%。研發(fā)支出占營收0.76%，銷售費(fèi)用是研發(fā)支出的88.43倍。
主營產(chǎn)品產(chǎn)品單一 受行業(yè)政策沖擊
公司主要產(chǎn)品包括：醒腦靜注射液、參麥注射液、亮菌甲素注射液、胞二磷膽堿注射液。前兩者為中藥注射劑，后兩者為化學(xué)藥注射劑。大理藥業(yè)的招股書顯示，2014年~2016年，醒腦靜注射液和參麥注射液兩項產(chǎn)品合計貢獻(xiàn)收入均達(dá)90%以上，2016年已經(jīng)達(dá)到98.86%。其中，醒腦靜注射液占比60%以上，參麥注射液占比30%以上。
由于公司主導(dǎo)產(chǎn)品在醫(yī)保支付范圍內(nèi)受到醫(yī)療機(jī)構(gòu)級別和適應(yīng)癥上的雙重限制，銷量大幅下滑?！秶一踞t(yī)療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄（2017年版）》中，受限使用的中藥注射液品種從2009年的6種增加到26種，大理藥業(yè)的主導(dǎo)產(chǎn)品醒腦靜注射液和參麥注射液被明確標(biāo)注限二級以上醫(yī)療機(jī)構(gòu)，并且患者要在急重癥搶救等特定情況下才能使用。
隨著此輪醫(yī)療改革政策的逐漸落地，各地陸續(xù)出臺了重點(diǎn)藥品監(jiān)控名單。大理藥業(yè)相關(guān)產(chǎn)品在這些地區(qū)的銷售直接受到影響。
2017年7月，大理藥業(yè)生產(chǎn)的參麥注射液（50ml及100ml）進(jìn)入了安徽省重點(diǎn)監(jiān)控藥品目錄。要求一個月內(nèi)對重點(diǎn)監(jiān)控藥品開展第三方處方點(diǎn)評，各級公立醫(yī)院衛(wèi)生機(jī)構(gòu)將重點(diǎn)監(jiān)控藥品預(yù)警管理及處方點(diǎn)評情況納入對臨床科室及醫(yī)師的績效考核，并與專項績效獎勵掛鉤。
2017年11月，新疆維吾爾自治區(qū)衛(wèi)生計生委發(fā)布《關(guān)于建立醫(yī)療機(jī)構(gòu)重點(diǎn)監(jiān)控藥品品種管理制度的通知》，明確指出對39種藥品進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控，大理藥業(yè)生產(chǎn)的醒腦靜注射液在列。該通知要求嚴(yán)格控制重點(diǎn)監(jiān)控品種、輔助用藥、中藥注射液品種進(jìn)入醫(yī)療機(jī)構(gòu)藥品目錄，醫(yī)療機(jī)構(gòu)要定期組織相關(guān)專業(yè)技術(shù)人員開展處方點(diǎn)評。
今年3月，河南省公告了下屬18個省轄市、21個省直醫(yī)院和9個省直管縣的重點(diǎn)監(jiān)控輔助用藥名單，其中16個省轄市名單涉及參麥注射液、5個省轄市名單涉及醒腦靜注射液。
此外，廣東省、江西省、遼寧省、浙江省、上海市、北京市等地雖未下發(fā)統(tǒng)一的重點(diǎn)監(jiān)控藥品目錄，但也要求下轄醫(yī)院建立重點(diǎn)藥品監(jiān)控制度。
大理藥業(yè)市盈率1360.4
大理藥業(yè)今日收盤價24.20元（后復(fù)權(quán)），距離去年10月13日價46.98元（后復(fù)權(quán)）已經(jīng)下挫48.4%，說其“腰斬”一點(diǎn)也不為過。根據(jù)Wind相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，大理藥業(yè)市盈率高達(dá)1360.42，位居WIND醫(yī)療保健行業(yè)第一（已公布數(shù)據(jù)115家上市公司）。
最后，大理藥業(yè)產(chǎn)品單一、研發(fā)不升反降，外部行業(yè)環(huán)境較為不利，未來公司的發(fā)展之路或較為曲折。
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