三年前借款給對(duì)方助其發(fā)展，如今對(duì)方日盛，新華醫(yī)療卻要退出，等于砍掉了自己的一批業(yè)務(wù)。雙方分道揚(yáng)鑣，有些惋惜。然而，資本市場(chǎng)無(wú)關(guān)情感，聚焦主業(yè)發(fā)展才是要義。

       ▍連發(fā)七條公告，撤回定增，出售所持股權(quán)

       事情還要從2018年7月19日晚說(shuō)起。

       當(dāng)晚，新華醫(yī)療連續(xù)發(fā)布七條公告，主要說(shuō)明兩件事：其一，為期兩年的定增撤回了；其二，出售所持有的蘇州長(zhǎng)光華醫(yī)生物醫(yī)學(xué)工程有限公司（以下稱“長(zhǎng)光華醫(yī)”）約8.2%的股權(quán)。

       此處先表出售股權(quán)的事宜。

       關(guān)于新華醫(yī)療與長(zhǎng)光華醫(yī)的緣源要追溯至三年前，在此之前，先了解下長(zhǎng)光華醫(yī)。

       長(zhǎng)光華醫(yī)是一家集臨床免疫分析、血液檢驗(yàn)等系列儀器和配套試劑的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的企業(yè)，核心產(chǎn)品為居于國(guó)內(nèi)先進(jìn)水平的管式全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光免疫測(cè)定分析系列儀器和試劑。據(jù)了解，目前，長(zhǎng)光華醫(yī)已經(jīng)取得87個(gè)化學(xué)發(fā)光試劑證，同時(shí)還有10多個(gè)化學(xué)發(fā)光檢測(cè)試劑在研產(chǎn)品。數(shù)據(jù)顯示，截止2017年末，長(zhǎng)光華醫(yī)已經(jīng)累計(jì)實(shí)現(xiàn)化學(xué)發(fā)光免疫分析儀裝機(jī)量超過(guò)600臺(tái)。

       2017年，長(zhǎng)光華醫(yī)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.18元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)1628萬(wàn)元。

       三年前，2015年8月3日，新華醫(yī)療與長(zhǎng)光華醫(yī)及其投資方簽訂協(xié)議，前者以借款的形式給予長(zhǎng)光華醫(yī) 2000萬(wàn)元資金支持。

       當(dāng)然，有借就有還。

       雙方在協(xié)議中約定，該借款在2017年底之前由長(zhǎng)光華醫(yī)以一年期同期銀行貸款利率的1.1倍計(jì)算利息，并還本付息支付給新華醫(yī)療，或者在達(dá)到一定條件后轉(zhuǎn)為新華醫(yī)療對(duì)長(zhǎng)光華醫(yī)的增資款。

       這其中的“達(dá)成一定條件”指的是，新華醫(yī)療要累計(jì)持有長(zhǎng)光華醫(yī)51%及以上股權(quán)后，2000萬(wàn)元才能轉(zhuǎn)化為增資款。當(dāng)然，現(xiàn)在來(lái)看，這筆錢未轉(zhuǎn)為增資款，因?yàn)榻酉聛?lái)的發(fā)展是，截至2017年12月31日，長(zhǎng)光華醫(yī)已將2000萬(wàn)元借款按照同期銀行貸款利率的1.1倍利息歸還給了新華醫(yī)療。

       根據(jù)當(dāng)時(shí)的協(xié)議，達(dá)成增資事項(xiàng)后，各方同意的情況下，新華醫(yī)療將于2018年以支付現(xiàn)金或發(fā)行股份，或以兩者相結(jié)合方式購(gòu)買長(zhǎng)光華醫(yī)現(xiàn)股東部分股權(quán)，以使購(gòu)買完成后，新華醫(yī)療可累計(jì)持有長(zhǎng)光華醫(yī)51%至85%的股權(quán)，或經(jīng)全體股東一致同意后，長(zhǎng)光華醫(yī)可以選擇首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市。可以看出，新華醫(yī)療對(duì)長(zhǎng)光華醫(yī)看好。

       新華醫(yī)療在7月19日晚上的公告中稱，長(zhǎng)光華醫(yī)是其持股約8.2%的參股子公司。天眼查的企業(yè)變更記錄顯示，2015年9月21日，也就是雙方簽訂協(xié)議一個(gè)半月后，長(zhǎng)光華醫(yī)的股東中多了新華醫(yī)療。據(jù)此推算，當(dāng)時(shí)的給長(zhǎng)光華醫(yī)的市值估值約為2.44億元。

       ▍另一家A股公司“斥巨資”收購(gòu)，不成

       然后，三年后，長(zhǎng)光華醫(yī)的市值遠(yuǎn)超這個(gè)數(shù)。這要從另一則收購(gòu)說(shuō)起。

       2018年6月29日，科華生物發(fā)布公告稱，其擬共花費(fèi)3.36億元收購(gòu)長(zhǎng)光華醫(yī)兩名股東陳大志先生和顧烈靜女士分別持有的約17.2%和9.5%股權(quán)，在完成意向收購(gòu)后，科華生物將持有長(zhǎng)光華醫(yī)約26.7%股權(quán)。照此數(shù)值，長(zhǎng)光華醫(yī)的估值已經(jīng)達(dá)到12.6億元。

       在這樣的估值下，新華醫(yī)療要想完成上述協(xié)議中的51%以上的股權(quán)，需要付出的資金代價(jià)將變大。

       新華醫(yī)療在公告中稱，現(xiàn)根據(jù)公司的發(fā)展戰(zhàn)略，綜合考慮長(zhǎng)光華醫(yī)目前的市值情況，經(jīng)公司董事會(huì)研究，公司擬放棄通過(guò)增資或股權(quán)購(gòu)買等方式累計(jì)持有長(zhǎng)光華醫(yī)51%至85%的股權(quán)，并擬通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易中心掛牌方式出售所持有的長(zhǎng)光華醫(yī)8.2041%的股權(quán)，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，公司不再持有長(zhǎng)光華醫(yī)的股權(quán)。

       同時(shí)，若本次掛牌轉(zhuǎn)讓完成，新華醫(yī)療將退出本投資項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)投資收益，有利于公司優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，集中資源拓展主營(yíng)業(yè)務(wù)，符合公司發(fā)展戰(zhàn)略。

       而上?？迫A生物的意向收購(gòu)則對(duì)自己益處多多。

       科華生物是一家A股上市公司，融產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體，擁有體外臨床診斷領(lǐng)域完整產(chǎn)業(yè)鏈的高新技術(shù)企業(yè)，化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)是公司重點(diǎn)核心業(yè)務(wù)?？迫A生物稱，此次意向收購(gòu)，為了把握行業(yè)快速增長(zhǎng)帶來(lái)的發(fā)展機(jī)遇，進(jìn)一步提升公司在化學(xué)發(fā)光領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，豐富完善公司在化學(xué)發(fā)光領(lǐng)域的產(chǎn)品布局。

       由此可以看出三家公司的關(guān)系：標(biāo)的是同一家公司，另外兩家公司一個(gè)要買標(biāo)的提升自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，一個(gè)要賣標(biāo)的聚焦主營(yíng)業(yè)務(wù)。

       買家在前（6月29日），賣家在后（7月19日），不過(guò)，買家似乎買不成了。

       6月30日，長(zhǎng)光華醫(yī)在其官網(wǎng)回應(yīng)了關(guān)于科華生物收購(gòu)的事項(xiàng)。其中提到，根據(jù)公司法和公司章程規(guī)定，公司控股股東已決定對(duì)兩位小股東出售的股權(quán)行駛優(yōu)先購(gòu)買權(quán)，且已將通知在法定時(shí)限內(nèi)送達(dá)當(dāng)事人，因此科華生物將無(wú)法實(shí)現(xiàn)參股長(zhǎng)光華醫(yī)的目的。

       買方事宜告一段落，剩余新華醫(yī)療將要出售持有的股權(quán)，砍掉自己的一批業(yè)務(wù)的事宜。

       ▍突出主業(yè)，新華醫(yī)療發(fā)狠

       根據(jù)新華醫(yī)療披露的公告，其與長(zhǎng)光華醫(yī)簽訂了《產(chǎn)品代理合同》，是長(zhǎng)光華醫(yī)全自動(dòng)發(fā)光免疫分析儀及配套試劑在中國(guó)大陸地區(qū)的獨(dú)家代理商，代理有效期至2017年12月31日。兩者的交易，主要是長(zhǎng)光華醫(yī)借助新華醫(yī)療的營(yíng)銷渠道拓展市場(chǎng)，新華醫(yī)療從中賺取代理費(fèi)，實(shí)現(xiàn)雙贏。

       而目前，合同早已到期，根據(jù)公告，長(zhǎng)光華醫(yī)擬將新華醫(yī)療所代理的尚未全部售出的全自動(dòng)發(fā)光免疫分析儀等資產(chǎn)進(jìn)行回購(gòu)，總購(gòu)買價(jià)款不超7830萬(wàn)元，同時(shí)由長(zhǎng)光華醫(yī)向新華醫(yī)療支付前期的市場(chǎng)營(yíng)銷投入費(fèi)用、市場(chǎng)開(kāi)發(fā)及相關(guān)人員薪酬費(fèi)用、所有經(jīng)銷協(xié)議終止以及戰(zhàn)略投資協(xié)議終止的損失等和解款合計(jì)人民幣6000萬(wàn)元。

       別人“斥巨資”收購(gòu)股權(quán)不成，新華醫(yī)療卻要賣掉所持股權(quán)，對(duì)自己不可謂不狠。由此，新華醫(yī)療將業(yè)務(wù)進(jìn)一步聚焦的醫(yī)療器械、制藥裝備、醫(yī)療服務(wù)三大核心板塊，且出售股權(quán)增加了公司的投資收益。

       新華醫(yī)療為了聚焦主業(yè)而發(fā)狠的地方還在于，2017年，根據(jù)公司確定的“整合、升級(jí)、提效”的管理方針，為突出公司主業(yè)，實(shí)現(xiàn)公司資源的有效整合，提升公司的經(jīng)濟(jì)效益，新華醫(yī)療以7562萬(wàn)元的價(jià)格出售淄博眾康醫(yī)藥連鎖有限公司 60%股權(quán)，增加了公司投資收益。

       實(shí)際上，新華醫(yī)療2017年報(bào)顯示，其全年?duì)I業(yè)收入為99.83億元，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)約為6552.8萬(wàn)元，但利潤(rùn)來(lái)源主要是通過(guò)出售淄博眾康醫(yī)藥連鎖有限公司60%股權(quán)所得。2017年度，新華醫(yī)療扣非后凈利潤(rùn)約為-1.36億元。

       ▍從收購(gòu)兼并轉(zhuǎn)向資本運(yùn)作

       近三年來(lái)，新華醫(yī)療的發(fā)展戰(zhàn)略也有所調(diào)整。

       其在2015年年報(bào)中稱，要堅(jiān)定不移地走"健康產(chǎn)業(yè)"之路、堅(jiān)定不移地走自主創(chuàng)新之路、堅(jiān)定不移地走收購(gòu)兼并之路。其中，收購(gòu)兼并之路進(jìn)一步解釋為：在未來(lái)發(fā)展中，公司將繼續(xù)堅(jiān)持內(nèi)涵式發(fā)展和收購(gòu)兼并并舉的擴(kuò)張發(fā)展模式，在國(guó)際國(guó)內(nèi)選擇符合自身發(fā)展戰(zhàn)略、有潛力、與公司發(fā)展具有協(xié)同作用的目標(biāo)實(shí)施并購(gòu)，通過(guò)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、資源共享，公司不斷發(fā)展壯大。

       到2016年、2017年年報(bào)中，“收購(gòu)兼并之路”則轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;堅(jiān)定不移地走資本運(yùn)作之路，提升融資能力，積極整合符合公司發(fā)展戰(zhàn)略的平臺(tái)、資金和技術(shù)等優(yōu)勢(shì)資源，提高公司資產(chǎn)收益率。”

       為了戰(zhàn)略聚焦，新華醫(yī)療開(kāi)始發(fā)狠。

       （原標(biāo)題：新華醫(yī)療發(fā)狠，砍掉一批業(yè)務(wù)）