4月19日，萬東醫(yī)療發(fā)布公告，宣布公司參與投資的并購基金上海陸自企業(yè)管理咨詢中心，已于4月18日完成對意大利百勝醫(yī)療集團的收購，收購交易金額為2.3億歐元（約合人民幣18億元）。
2017年12月7日，萬東醫(yī)療聯合控股股東魚躍醫(yī)療、上海天億、云鋒麒暉和上?？颠_等共同成立并購基金，組成“中國最強醫(yī)療投資團”（共同點都是萬東股東），擬以2.48億歐元（約合19.37億人民幣）收購意大利頂級醫(yī)療設備廠商百勝醫(yī)療集團。
數月之后，這一備受矚目的收購順利完成可謂在意料之中。
萬東醫(yī)療的前世今生
百勝醫(yī)療成立于1983年，總部位于意大利，為國際領先的醫(yī)學影像設備商，業(yè)務覆蓋60多個國家。在超聲影像領域，百勝醫(yī)療位列全球超聲設備供應商第六名，在意大利和西班牙占據市場份額第一。在專科MRI細分領域，百勝醫(yī)療更是全球領導者，壟斷30%的市場份額，在彩超、超聲探頭、?？芃RI和醫(yī)用成像軟件等方面擁有180余項專利。
而收購方萬東醫(yī)療創(chuàng)建于1955年，至今已走過60余個年頭。早在1986年，萬東醫(yī)療就研制出國內首臺1250mA大型X射線產品；1989年，研發(fā)的首臺DSA（數字減影血管造影）入駐北京軍區(qū)總醫(yī)院；2006年，推出國內首臺自主研發(fā)的大型動態(tài)DSA。萬東醫(yī)療建有國內的影像技術研發(fā)中心，是國內唯一一家掌握X射線和磁共振領域全部核心技術的企業(yè)，DR（數字化直接成像系統(tǒng)）國內市場占有率多年保持第一。
萬東醫(yī)療早在1997年就上市，一直到2015年實際控制人都是華潤。
與其悠久和輝煌的歷史相比，萬東醫(yī)療在新經濟時代的發(fā)展并不起眼，業(yè)績增長基本停滯，每年的凈利潤只有三四千萬元。目前市值不過81億元（根據4月19日A股收盤價計算）。
2015年，萬東醫(yī)療發(fā)生巨變。旗下不乏重量級醫(yī)健企業(yè)的華潤，“狠心”放棄萬東醫(yī)療，一次性清倉醫(yī)療器械板塊，出讓后者51.51%的股權，接盤方為魚躍科技。2015年4月，魚躍科技以11.42億受讓北京醫(yī)藥持有的51.54%股權。至此，萬東醫(yī)療從一家擁有60多年歷史的老國企變成民企。
跨入新階段的萬東醫(yī)療，開始引入新的管理層，精簡近一半的員工，加強研發(fā)投入，這一系列舉措使其毛利率不斷提升。更重要的是，萬東醫(yī)療產品戰(zhàn)略也逐漸步步升級。
2015年，萬東醫(yī)療技術提升一個臺階，推出1.5T超導MRI磁共振診斷系統(tǒng)，進入MRI中高端市場。2016年，萬東醫(yī)療售出核磁84臺，同比增長20.91%，銷量排名全國第三。同年，萬東醫(yī)療新產品16排螺旋CT獲批上市。2017年8月，萬東醫(yī)療的DR設備中標貴州省醫(yī)療采購項目，共406臺設備，合計1億元，這一單占其2016年營收的12.3%。
萬東醫(yī)療在醫(yī)療影像設備的各個領域都進行了全面布局，唯獨缺乏超聲產品線，將百勝醫(yī)療收入囊中，就此實現醫(yī)學影像的完整版圖構建。
根據QYResearch統(tǒng)計數據顯示，中國目前已成為繼美國、日本之后的世界第三大彩超市場。2016年，中國超聲診斷設備市場達11.5億美元。預計到2022年，中國醫(yī)用超聲診斷設備市場規(guī)模將達15.8億美元。
在醫(yī)用超聲領域，GPS三巨頭憑借領先的技術和卓越的產品，占據著全球主要市場份額（尤其是中高端市場）。但近年來，西門子由于公司經營等原因，市場份額日益萎縮，大有被東芝、日立和百勝等老牌對手趕超之勢。
顯然，萬東醫(yī)療志在打破超聲市場既有格局。
財團收購惠而不費
近年來，中國醫(yī)藥企業(yè)收購海外資產的大宗交易屢見不鮮，例如上海萊士實際控股股東科瑞集團13億歐元收購德國血漿產品制造商Biotest；由德福資本、中銀集團投資有限公司、鼎暉投資、上達資本、博贏創(chuàng)投等5家中國投資機構聯合發(fā)起的財團以40億元收購美國賽生制藥。
和萬東醫(yī)療的收購一樣，這種多個公司及機構組成財團聯合收購海外資產的模式開始被國內藥企所采用。鑒于醫(yī)療行業(yè)收購標的通常較大，可以預見，這一模式或將會用得越來越多。
在醫(yī)療行業(yè)出現財團收購之前，娛樂、游戲、地產等行業(yè)早已不乏財團收購的身影。例如，2017年，由厚樸投資、高瓴資本、中銀集團、普洛斯管理層和萬科集團組成的財團，斥資790億人民幣收購新加坡上市公司、亞洲的現代物流設施提供商普洛斯。
還有2016年6月，騰訊以86億美元收購芬蘭手游商Supercell84.3%的股份一事。由騰訊先用貸款交付收購首期款項，再由財團（騰訊的間接全資附屬公司）與共同投資者訂立認購協議。共同投資者認購新財團股份，以現金支付方式，當年10月27日財團募集足夠資金完成收購。
記者采訪相關投行人士，獲悉財團收購至少有這樣幾個好處：
第一，面對大額收購，提高戰(zhàn)略資金使用率。盛天資本董事長吳宸認為，盡管騰訊組成財團收購Supercell時，有足夠支付的現金，但與剛上市及大規(guī)模發(fā)債的阿里相比（動輒全現金收購無并購貸款），騰訊用于戰(zhàn)略收購的資金是相對有限的。通過引入共同投資者和多層級的資金結構，騰訊可以用盡量少的資金，完成盡量多、盡量大的戰(zhàn)略并購。
第二，通過組成財團，獲得資源，利于并購之后的整合。領建資本合伙人張溶溶告訴健康界，與傳統(tǒng)的金融財團相比，目前新財團的趨勢是不僅獲得資金，更得到后續(xù)發(fā)展所需要的資源，萬東醫(yī)療收購百勝醫(yī)療就是典型例子，幾家合伙人組成的“中國最強醫(yī)療投資團”不僅有資本，還有渠道和外延資源。
第三，更妥善的財務安排。騰訊收購Supercell事件中，財團帶來的巨大作用就是延遲并表。Supercell的盈利穩(wěn)定性及可預測性遠不及騰訊，特別是第三季度出現經營問題，收入均顯著下跌。與此相對，騰訊繼續(xù)保持著30%以上的穩(wěn)定高增長。因此，騰訊自然希望在完成對Supercell的整合后，待其發(fā)展穩(wěn)定再并表進港股上市公司。
騰訊引入共同投資者，并通過設計特殊的交易結構，使自身投票權降低至50%，就可以配合其他公司治理條款，使審計師接受暫不并表的訴求。未來時機成熟時，又可以通過某些預先設置的金融工具，使投票權提升至50%以上，觸發(fā)一系列條款變更，完成并表。
這一點對于上市公司騰訊非常重要，在這樣的保護機制下，2017全年，騰訊股價始終未出現大幅波動，保持上揚態(tài)勢，漲幅為115%，股價由189港元漲到406港元。
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